20230625-广发证券-2023转债中期策略：聚沙成塔，细大不捐.pdfVIP

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2023-06-30 发布于重庆
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[Table_Page] 固定收益|专题报告 2023 年6 月25 日证券研究报告 [Table_Title] 2023 转债中期策略 [Table_Author] 分析师：刘郁聚沙成塔，细大不捐 SAC 执证号：S0260520010001 SFC CE No. BPM217 [Table_Summary] 021 报告摘要： shliuyu@ ⚫ 回顾2023 上半年，转债市场整体表现差强人意，1 月展示出与品种相分析师：田乐蒙匹配的弹性，2-6 月在正股波动加剧过程中体现出较强估值韧性。 SAC 执证号：S0260520090001 ⚫ 估值定势：低利率环境下，转债需求旺盛，且新券供给放缓，估值下限 021 仍有较强支撑。但另一方面，理财支撑恢复尚需时日、固收+基金仓位 tianlemeng@ 来到高位且新发规模相对有限，转债估值拉伸的上限受到约束。请注意，田乐蒙并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 ⚫ 估值如何破局？从替代效应角度看，长端利率下半年或将维持低位震荡。7 月下旬政治局会议，是政策是否加力的重要观察点。即观察上半 [Table_DocReport] 相关研究：年能否实现5%，决定发力的程度。考虑到政策推动可能同时作用在利 2023 转债行业梳理之一:机器 2023-06-21 率和正股，如果出现利率上行（压制转债估值）、正股上涨（推动转债人行业转债大盘点估值）的矛盾情况，正股带来的拉伸力量往往足以对冲利率层面的负面城投债2023 年中期策 2023-06-20 影响，并且还会带动正股上行。略:2023 下半年，三维度布局若政策预期暂时落空，在没有强力财政工具下达、居民购房需求尚未城投债得到充分修复的背景下，转债估值演变趋势大概率与当前情况相接近，转债入门手册之十五:如何构 2023-06-05 即下有底、上有顶的区间震荡格局。同时，可逐步关注PPI、库存周期建高效实用的转债回测框架的