20230626-德邦证券-国芯科技-688262-自主可控IP为基石，云边端多元布局.pdf

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 国芯科技(688262.SH) 2023 年06 月26 日 买入 （首次） 国芯科技(688262.SH)：自主可 所属行业：电子 当前价格(元) ：59.40 控IP 为基石，云边端多元布局 证券分析师 投资要点 陈海进 资格编号：S0120521120001  深耕行业多年，实现嵌入式 CPU IP 自主可控。国芯科技以摩托罗拉授权的 邮箱：chenhj3＠ “M*Core 指令集”、IBM 授权的“PowerPC 指令集”和开源的“RISC-V 指令集” 陈蓉芳 为基础，成功实现基于上述三种指令集的8 大系列40 余款CPU 内核，形成了深 资格编号：S0120522060001 厚的嵌入式CPU IP 储备。股权架构方面，公司获得国家集成电路基金入股，核心 邮箱：chenrf＠ 成员具有深厚技术背景。业绩方面，公司2022 年实现营收5.25 亿元，同比增长 研究助理 28.83%，23 年Q1 实现营收1.36 亿元，同比增长 173.26%。展望未来，我们预 计公司有望把握国产替代需求，通过在车载/信息安全/边缘计算多领域布局，实现 长远发展。 市场表现  基于三大指令集架构，从IP 到设计形成自主可控。在嵌入式CPU IP 授权领域， 国芯科技 沪深300 ARM 架构占据主导地位。近年来，在ARM 架构较高的授权壁垒以及中美摩擦的 80% 背景下,国家重大需求和市场需求领域客户的自主可控需求日益增长，开源类指令 60% 40% 集架构存在较大的成长空间。公司基于摩托罗拉授权的“M*Core 指令集”、已经 20% 开源的PowerPC 和RISC-V 架构，已形成基于上述三种指令集的8 大系列40 余 0% 款CPU 内核，并建立了面向信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通 -20% 信三大SoC 芯片设计平台，可根据客户需求提供嵌入式CPU IP 授权与芯片定制 -40% 2022-06 2022-10 2023-02 服务。 沪深300 对比 1M 2M 3M  把握汽车MCU 国产替代窗口，实现产品系列化布局。汽车电子为MCU 市场最大 绝对涨幅(%) 6.51 -7.19 -10.70 的下游应用场景，根据Omdia 的数据，2020 年全球汽车MCU 市场规模为58 亿 相对涨幅(%) 6.16 -4.70 -6.66 美元，到2024 年有望达到89 亿美元。市场格局方面，较高的行业壁垒使得车规 资料来源：德邦研究所，聚源数据 级 MCU 市场具备很高的市场集中度，车规MCU 市场过往主要由瑞萨、恩智浦、 英飞凌等国外厂商所占据，然而自2021 年开始的“缺芯潮”使得整车厂不得不通 相关研究 过更多渠道采购芯片，为国内汽车MCU 厂商打开了国产替代的窗口。公司已在汽 车车身控制芯片、汽车动力总成控制芯片等 7 条产品线上实现系列化布局，并与