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第三节 股票交易市场 深圳成份股指数与综合指数的最主要区别在于两点： 第一，深圳成份股指数仅以40家有代表性的上市公司为计算样本，而综合指数是以深市全部上市公司作为计算样本。 第二，深圳成份股指数只以流通股作为权数进行计算，而综合指数是以上市公司的总股本作为权数进行计算。 第四节 股票理论价值－股利贴现模型 一、股票的理论价格 （一）股票为什么有价格 代表资产的价值和收益的价值 （二）现值理论 有价证券的理论价格是以一定市场利率折算出来的未来收益的现值 （三）股价的基本评估模型 1、零增长模型 2、不变增长模型 设：股利永远按不变的增长率（g）增长 则：Dt=Dt-1（1+g） =DO（1+g）t 将上式置换入方程： 得出： 则： 或： 3、多元增长模型 设股利收入分两部分，一部分从t=0到T,该时期内股利为不同的测算量，其现值用VT-表示: VT-= 第二部分从T到以后的时期中股利以不变增长率G增长，用VT表示： VT=DT+1[1/（i-g）] VT+= P=V=VT-+VT+= （四）股票价值及价格的种类 1、票面价值 2、内在价值 3、帐面价值 4、清算价值 5、市场价格 二、影响股票价格的因素 （一）公司经营状况 1、资产净值 6、销售收入 2、盈利水平 7、原材料与产品价格 3、派息政策 8、经营者更替 4、股票分割 9、公司改组或合并 5、增资与减资 10、灾害 （二）宏观经济因素 1、经济增长 5、市场利率 2、经济周期 6、通货膨胀 3、货币政策 7、汇率变化 4、财政政策 8、国际收支状况 （三）政治因素 1、战争 3、政策因素 2、政治事件 4、国际政治形势 （四）心理因素 （五）管理因素 （六）投机因素 第四节 宏观与产业分析 Macroeconomic and Industry Analysis Fundamental Analysis Approach to Fundamental Analysis: Domestic and global economic analysis Industry行业 analysis Company analysis Why use the top-down approach Framework of Analysis Performance in countries and regions is highly variable Political risk： 1992－1993，公众对北美自由贸易条款是否能获准的预期产生变化，墨西哥股市剧烈反应 1997－1998的亚洲金融危机 1998.8,俄国卢布贬值和债务危机 2003伊拉克战争 贸易政策中的保护问题、资本的自由流动 Exchange rate risk Sales Stock returns Global Economic Considerations Gross domestic product GDP： Unemployment rates Interest rates inflation Budget Deficit Consumer sentiment Key Economic Variables QUESTION :  Consider an economy where the dominant支柱 industry is automobile production for domestic consumption as well as export. Now suppose the auto market is time people use their cars before replacing them. Describe the probable effects of this change on： (a) GDP, (b) unemployment, (c) the government budget deficit, and (d) interest rates. a. GDP will fall. b. The unemployment rate will rise. c. The government deficit