证券投资学课件-证券发行市场.pptVIP

证券发行方式 第一节 证券的发行方式 证券发行市场：证券发行人进行证券发行，以募集资金的市场。 证券是在发行市场首次进入流通，所以通常将证券发行市场称为“初级市场”或“一级市场”。 证券发行市场同样是一个无形市场，不存在具体的固定场所。与证券交易市场一样，形态有证券这种商品的性质决定。 一般来说我们将证券划分为两大基本类，一类是股票，一类是证券。 股票发行的目的： 1.募集资金、满足企业发展需要。 2.改善财务结构。（由MM定理，在存在企业所得税，考虑到风险的情况下，公司有一个最优的资本结构。资本结构一般可表达为某个公司的债务比例。发行或赎回债券、增发股票或赎回优先股等，可改变债务的比例，达到改变资本结构的目的） 3.其他目的 1〉转换证券。（可转换公司债券转换请求权生效后，公司有义务发行新股来转换新股并注销可转换债券） 2〉股份的分割与合并。（分割可提高股票流动性，合并一般是在减资或合并时便进行股份合并） 3〉公司兼并 4〉股东分益。（用重估资产增值部分发行新股） 5〉红利增资。（又称红利转增股或红股，用新股代替股息分发。总资产） 股东分益与红利增资最大的区别在于股权价值有没有增长 ６〉准备金纳入资本金（又称积累转增股，即法定公积金和资本准备金转为资本配股。） 股票发行的要求： 股票发行包括初次发行（ＩＰＯ）和二次发行。二次发行是指上市公司增发融资。 初次发行可以在股票交易所进行，或者通过肠外交易市场。世界各国对公司上市的要求有着不同的规定和程序，但是大体上都是非常相似。 例：伦敦交易所对上市公司要求如下 披露猜疑、财务和管理信息；该公司至少达７０万英镑；发型的股票必须可以进行自由转让；公司董事之外的一般股东必须至少拥有２５％的股份；单个股东不能拥有３０％以上的投票权等 债券发行的目的： １．国债发行的目的：解决政府临时资金需要；平衡国家财政收支、密闭财政赤字；扩大政府投资二发行建设国债；偿还到期国债二发行界环国债。 ２．金融债券发行的目的：促使金融机构的负债来源多样化，增强负债稳定性；金融机构获得长期资金来源的主要方式；弥补金融机构资产和负债期限的不对称性；扩大资产业务。 ３．企业债券发行的目的：筹集资金；筹资过程简单；不会改变原有股东的控股权。 债券的发行条件： 具体包括发行面额、面值、期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、发行费用、有无担保等. 证券发行方式的分类 1.按照投资对象划分 2.按照发行过程划分 按发行对象划分发行方式 1.私募发行:向少数特定投资者发行证券,或者说内部增发 2.公募发行:向广泛的不特定的投资发行证券的一种方式 按发行过程划分发行方式 １．直接发行：指发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一种方式，一般多是私募的形式来发行． ２．间接发行：一般指承销发行，只发行人不直接参与证券的发行过程．而是委托给一家或几家证券承销机构承销的一种方式．承销机构一般为投资银行、信托公司、证券公司。可分为代销和包销两种方式。 第二节 证券发行价格的确定 股票发行价格 一、议价法 1.固定价格方式：由发行人和主承销商在新股公开发行之前商定一个固定价格，然后根据这个价格公开发行。 2.市场询价方式 此种方式有两个步骤，第一步根据行股的价值，股票发行时大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的表现等因素确定价格区间，第二步，主承销商协同上市公司的管理层进行路演（股票发行人和承销商在发行证券前针对投资者的推介活动），向投资者介绍和推介该股票，并向投资者发送预定邀请文件，征集在各个价位上的需求量，并通过对反馈来的预定股份单进行统计，主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正，并最终确定价格 二、竞争价法：指各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格 　按照具体实现过程分为 １．网上竞争　２．机构投资者竞价　３．券商竞价 债券的发行价格 １．平价发行：发行价格与票面价格相同，此时一般是市场利率与票面利率相同。 ２．溢价发行：发行价格高于票面价格，此时一般是票面利率高于市场利率。 ３．折价发行：发行价格低于票面价格，此时一般是票面利率低于市场利率。 证券发行价格的确定方式 股票发行价格： １．市盈率定价法——发行价格=发行市盈率*每股收益 =市盈率* 其中 市盈率= 一般来说市盈率定价方式由于考虑到发行风险，定价时通常会留有一定的空间。 2.竞价确定法 在证券交易场所交易网络上交易时的制定时间内，投资者以不低于发行低价的价格并按限购比例或水昂进行认购委托，申购期满后，由交易场所交易系统将所有有效申购按照“价格优先，同价位申报优先”的原则将投资者的认购委托由高价位向低价位排队，并有高价位到低价位累计有效认购