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珠海冠宇研究报告消费电池专家_进军动储放量在即 1 公司介绍：领航全球消费软包，横纵拓展著重研发 1.1 公司简介：深耕软包，底蕴实力雄厚 栉风沐雨二十余载，成就全球软包领航者。公司是全球消费类聚合物软包锂电 的主要供应商。产品涵盖电芯、模组和 PACK，应用领域可分为消费、动力以及储 能，其中消费类占比最大，维持在 94%+。1998 年，公司开始进军锂电领域。2007 年公司在珠海建立工厂。2015 年，成为全球前 TOP5 聚合物锂电池供应商。17 年，从前身哈尔滨光宇独立，并于 19 年正式更名为珠海冠宇。20 年，位居全球 消费软包锂电前 TOP4，为前五位中唯一的国内本土企业。2021 年，在上交所上 市。目前，据 TSR 数据，公司分别在 2022 年全球笔电以及手机锂电市场竞争格 局中稳居 TOP2 和 TOP5，成为全球消费类软包电池领域本土企业龙头。 股权结构稳定集中。截至 2023 年 Q1，公司控股股东为珠海普瑞达，实际控 制人为徐延铭，分别持有股权 17.83%和 12.57%。前十大股东累计持股比例高达 51.51%，股权相对集中。 技术管理循序，团队底蕴实力雄厚。董事长徐延铭行业背景硬核，专门从事锂电行业强于 过 25 年，资深锂电专家。曾带领团队研发出凝胶态聚合物锂离子电池和梯形分解成 物锂离子电池。并于 2020 年入选国家科学技术部“技术创新人才大力大力推进计划”科技创新 创业人才。董事付小虎现担任项目管理中心总负责人，共负责管理了 13 项发明专利及 实用新型专利的发明者工作，在消费锂聚合物电芯的研发生产等方面具备多年技术 积累，具有较低的技术造诣。董事以及研发中心总工程师李俊义专门从事锂电池研发工 谢泽生相符 20 年，同时担任广东省电池行业协会副会长、技术专家委员会副主任。管 理层在锂电池赛道产业经验丰富，技术硬核，对推动公司长期经济繁荣发展差率颇多。 1.2 公司产品：软包为基，横纵深入细致 著眼软包，斜四海向深入细致。公司聚合物软包电池产品分为消费类和动力类，产 Fanjeaux体系全面全面覆盖电芯-模组-PACK，同时同时实现全系列产业链的回升纵向深入细致，满足用户客户一站式采 购市场需求。其中，消费类应用领域涵盖存笔记本电脑、平板电脑、智能手机、智能穿 穿设备以及消费类无人机等；动力类应用领域涵盖存汽车怠速系统、电动摩托。同 时，公司力争从当前的汽车怠速电池、电动摩托电池等业务逐步延伸至氢铵电动汽车 电池上，同时不断扩大储能电池业务，以同时同时实现横向业务拓展。 1.3 财务分析：盈利减少，著重研发 规模方面：23 年 Q1 下游回来库存，整体行业市场需求疲软。营收来看，公司营收 同时同时实现逐年正向快速增长，22 年全年营收少于 109.74 亿元，同比快速增长 6.13%，23 年 Q1 同时同时实现营收 23.77 亿元，同比-20.89%；归母净利来看，22 年同时同时实现 0.91 亿元，同比 -90.38%，23 年 Q1 同时同时实现-1.4 亿元，同比-374.51%，归母净利同比大幅大幅下滑主要由下游市场需求上升，公司开工率较低所致。 结构方面：产品以消费类居多，动力占比逐步提高。从整体营收结构来看，主 以消费类电池产品居多，22 年占比达 91.71%。从消费类产品细分来看，可以分为 笔电类、手机类以及其他消费类，其中笔电类占比最轻，22 年少于 65.01%。从收 入区域分割来看，外销占到至比较高有所下降，22 年占比达 64.62%。 盈利水平：消费类业务贡献最轻。公司毛利额的核心来源为消费类锂离子电池， 其毛利率均高于其他主营业务产品。22 年，公司综合毛利率和净利率分别为 16.87% 和 0.53%，消费类毛利率为 18.62%。23 年 Q1，公司综合毛利率和净利率分别为 18.68%和-6.82%，同比-0.32pct 和-8.54pcts。细分消费类业务来看，笔电毛利 率仅略高于手机类，笔电毛利率 22 年 21.4%，二者较手机毛利率高 7 个 pcts。 费用与研发：成本管控能力提升，研发资金投入有序拓展。管理费用率方面，公司 管理费用率波动幅度非常大，其费用总额主要受公司经营规模不断扩大、人员数量配备和 薪酬水平增加以及股权激励计划推行等因素所致，22 年公司管理费用率 7.22%， 较 21 年快速增长 1.13pcts。销售费用率逐年下降，自 2020 年至崭新总收入准则的推行， 将与销售合约轻而易举有关的运输费用及通关费用作为合约按期成本的一部分，使 销售费用中的运杂费及通关费和下降明显。研发资金投入来看，公司研发费用逐年增加， 22 年，研发费用和研发费用率分别为 7.72 亿元和 9.13%。 2 行业分析：软包领域不