新能源行业2023年中期展望报告风光新机遇_锂电新格局.docxVIP

新能源行业2023年中期展望报告风光新机遇_锂电新格局 （报告出品方/作者：东兴证券，洪一、吴征洋、侯河清） 1. 动力电池：全年利润维持稳定，龙头快速登岸互动市场发动红利 2023 年至锂电板块整体大幅回调，主要由于行业回来库导致市场需求低于预期以及市场对于行业竞争加剧的担忧， 当前板块处于周期筑底阶段，估值、市场情绪已座落在历史低位，基本面逐步步入筑底期，从市场需求端的角度来看， 电动车发展大趋势并未出现发生改变，海外渗透率仍为较低水平，近期销量快速增长疲弱，市场需求潜力非常小，国内市场沿用 政策鞭策有效率提振市场需求转化成，新车型运算也将对市场需求端的持续催化剂，新能源车市场仍将保持较快的增长速度。同时， 共振电动车产品力升级平添的单车磁铁量不断提升，预计动力电池市场需求将超越新能源汽车市场需求快速增长。 1.1 电动车：中国市场渗透率进一步提高，欧美市场蓄势待发潜力非常小 1.1.1 中国市场 车企价格战与原材料下跌扰动电动车销量，1~5 月电动车出口势头强劲。2023 年 1~5 月中国市场电动车累 计销量 293.9 万辆，同比+47.3%，累计渗透率 27.7%，同比+6.8pcts。5 月电动车销量 71.7 万辆，同环比 +60.4%/+12.7%，渗透率 30.1%，同环比+6.1/+0.6pct。1~4 月由于燃油车企“国六 A”车型去库存压力大， 主动降价促销影响了部分新能源车需求，叠加碳酸锂价格持续下行，市场对于新能源车降价预期强烈，观望 情绪浓厚，终端消费需求相对疲软。国内电动车 1~5 月累计出口 45.6 万辆，同比+162.1%，势头强劲，其 中 5 月出口 10.8 万辆，同环比+151.2%/+8.0%，剔除特斯拉中国，我国自主品牌新能源电动车 1~5 月累计 出口 31.7 万辆，同比+307.1%，上汽乘用车、比亚迪 1~5 月累计出口 10.09/6.38 万辆，贡献主要份额。 库存回来化顺利，市场景气度回升。2023 年 5 月中国汽车经销商库存预警指数 55.4%，同环比-1.4/-5.0 pcts， 座落在荣枯线之上，汽车经销商综合库存系数 1.74，同环比+1.2%/15.2%，库存水平在警戒线以上，受各地车 展览会、终端补贴提振以及多款更新换代与全新车型发布，汽车市场景气度回落，随着国六 B 过渡阶段政策施行，消费者 稳步继续观望情绪提高显著，有效率的减低了经销商清库压力，行业库存回来化顺利，短期内小幅回升主要由于经销商为 应付半年任务考核节点，短期补库动力较强所致。 购置税延后至 27 年，料促进销量维持高减至。为大力支持新能源汽车产业发展、促进汽车消费和进一步巩固和 不断扩大新能源汽车产业发展优势，近期财务部、税务总局与工信部同意对 2024~2025 年新能源车免征购置税， 每辆车免税额不少于 3 万元，2026~2027 年增加一倍征收，每辆免税额不少于 1.5 万元，购置税为车价 10%， 即为为本次政策在 2024~2025 年对售价 33.9 万元（含税）以内车型均可全部免征，且未管制免征购置税车型换购 价上限。本次购置税减免延后 4 年，政策力度整体不好于市场预期，料提振电动车市场需求维持高减至。 下半年新款车密集上市，需求有望逐步释放。比亚迪将推出包括 A00 级纯电动车海鸥、中型轿跑 SUV 腾势 N7、高端百万级 SUV 仰望 U8 等重点新车型，新势力车型序列丰富，蔚来豪华纯电 5 座中型 SUV 新款 ES6， 小鹏中型轿跑 SUV G6，极氪紧凑型纯电 SUV 极氪 X，此外还有吉利银河 L7、深蓝 S7、广汽传祺 E9、长 城枭龙 Max 等热门新车型陆续推出，有望进一步刺激新能源车销量增长。此外伴随―国六 B‖政策出台缓解燃 油车企去库存压力，燃油车降价影响也将边际减弱，价格战热度逐渐消退，叠加碳酸锂价格短期止跌回升削 弱需求端降价预期，观望需求将逐步得到释放。 展望下半年，随着价格预期趋于稳定+新车上市，预计 23Q2 电动车需求开始回暖，下半年作为车市旺季， 叠加新车上市及车价预期企稳，以及购置税减免政策的延续，我们认为中国市场电动车需求有望继续保持快 速增长，同时得益于产业链较高的成熟度与较强的市场竞争力，我国终端电动车产品力日益增强，电动车出 口规模或将维持高增，我国现有电动车发展优势将得到巩固，内销出口共振，我们预计 2023 年国内销量预 计达 867 万辆，同比+26%。 1.1.2 欧洲与美国市场 欧洲市场 2023Q1 电动车注册量 66.1 万辆，渗透率 20.4%，2022 年注册量 258.9 万辆，同比+14.6%，滤渣 透率 22.9%，同比+3.7pcts，短期内受地缘政治影响导致的追加新增产