通裕重工研究报告风电铸锻造主轴龙头_国资赋能启新篇.docxVIP

通裕重工研究报告风电铸锻造主轴龙头_国资赋能启新篇 （报告出品方/作者：广发证券，陈子坤、纪成炜、曹瑞元） 一、通裕重工：大型铸锻件平台型公司，风电主轴优势 突出 （一）公司介绍：风电铸焊接主轴龙头，大型锻件底蕴浓郁 深耕锻造加工行业20年，自主研发风电主轴获单项冠军荣誉，国资入股开启新 篇章。公司于2002年成立，从事锻造加工业务，2011年创业板上市后进而收购多家 公司布局冶金设备、功能材料等业务，完善大型锻件制造链条；2005年进入风电主 轴的研发制造领域，2006年自主研发MW级风电主轴填补国内空白，自此致力于大 型化产业趋势，且开发风电轮毂、机架等风电铸件类产品，开拓风电铸件高端市场； 2020年与珠海港集团完成“国民混改”，大幅提升公司资信实力与潜在客户资源。 奖项荣誉方面，公司依托国家级企业技术中心，累计有效专利200余项，被工 信部授予国家知识产权运用试点示范企业，与上海交通大学联合研发的低中放固体 扫描测量技术研发及应用获得中国核能行业协会科学技术奖一等奖；荣获中 国上市公司百强高峰论坛颁发的“中国百强企业奖”等多项荣誉，并被纳入到富时 罗素公布的旗舰指数，深交所融资融券标的股票范围，并于2022年8月凭借风电主 轴单项冠军企业登上央视《焦点访谈》。 公司实际控制人为珠海市国资委，通过子公司布局上下游。截至2023一季报， 公司实际控制人珠海市人民政府国有资产监督管理委员会控股比例为18.31%；第 一大股东珠海港集团持股比例为20.34%；第二大股东为公司副董事长司兴奎，持 股比例为6.20%。公司通过多个全资子公司完善全产业链布局，重要子公司包括 宝利铸造、宝泰机械、通裕新材、海杰冶金、新园热电等，其中宝泰机械经营的 大型锻件坯料业务为公司主业上游。 公司以风电和大型铸件为核心拓展功能材料，形成综合性工业装备制造平台。 公司以“打造出国际一流的能源装备制造商及知名的功能材料供应商”为战略目标， 形成集“炼钢/电渣重熔、铸造/焊接/冲压、热处理、机加工、大型成套设备设计 生产、配色”于一体的完善生产链条，可以为能源电力、石化、船舶、海工装备、 冶金、航空航天、军工、矿山、水泥、造纸等行业提供更多更多大型高端装备的核心部件。 1. 风电类产品 风 电 类 产 Fanjeaux 就是 公 司 主 必须 的 产 Fanjeaux 类 型 ， 2020-2022 年 缴 入 占到至 比 分后 别 为 60%/50%/51%。公司依靠综合性研发生产平台优势，可以同时为陆上/海上风电 的双馈式/直驱式/半直驱式风电机组批量提供更多更多锻件、铸件和结构件产品。 （1）锻件-主轴：紧跟风机大型化趋势，持续创新研发，公司风电主轴产品 获单项冠军荣誉。风电主轴是风电整机设备的关键部件，在风机中主要用于连接 叶片转轮体和增速机，属于公司的锻件业务板块的核心产品。公司风电主轴产品 规格齐全，可适用0.6MW-9.0MW等多种风力发电机规格，产品客户涵盖美国GE、 丹麦维斯塔斯、德国恩德、金风科技、东方电气、上海电气、国电联合、远景能 源有限公司等多个国内外知名风电整机制造企业。 公司密切关注风电机组大型化以及成本持续优化的发展趋势，不断通过技术研 发创新夯实风电主轴领先地位，2022年公司自主研发制造的全球首支9MW风电锻造 主轴在公司下线并交付用户；公司利用现有的适配大型产品的铸造产能和近20年风 电主轴机加工环节累积经验的协同综合优势，是国内最早切入风电铸造主轴产品领 域的企业之一，已为风电客户规模化批量提供了铸造主轴。2018年，公司风电主轴 产品入选工信部第三批制造业单项冠军产品名单，2021年通过复核。 （2）铸件：公司铸件业务板块主要生产包括直驱及双馈式风机轮毂、机架，直 驱式风机定轴、转轴，双馈式风电轴承座等在内的风电关键核心部件。其中风电产 品客户包括德国恩德、南京风电科技有限公司、东方电气集团东方电机有限公司、 三一重能等。 （3）风电装备模块化业务：将风电关键核心部件、辅助件，通过安装形成模 块化产品向风电整机制造商供货，交货形式由关键核心部件升级为模块化产品。 2. 管模及其他锻件产品 管模及其他锻件产品为公司第二大类型业务，2020-2022年收入占比分别为 17%/22%/24%。管模产品主要用于离心铸造球墨铸铁管，在球墨铸铁管生产过程 中，管模被安装在离心铸管机上并高速旋转，管模外表面被冷却水包容，内表面 直接与1,350℃-1,400℃的高温铁水接触，长期承受变热应力、拉伸应力、扭转应 力 等 作 用 ， 耗 损 较 快 ， 属 于 工 业 消 耗 品 。 公 司 的 管 模 产 品 规 格 涵 盖 DN50mm-DN3000mm，其中DN3000mm管模是目前世界上规格最