武汉蓝电高精度电池检测仪器龙头_布局产线端业务开启第二曲线.docxVIP

武汉蓝电高精度电池检测仪器龙头_布局产线端业务开启第二曲线 1、 核心看点：科研类电池检测仪器龙头，近两年总收入/归母净 利润无机增长速度高少于 37%/33% 1.1、 看点一：科研市场电池检测仪器市占率 20%地位稳固，将近四年总收入 同时同时实现 30%CAGR 业绩亮眼 武汉蓝电成立于 2007 年，就是一家专业专门从事电池测试设备软硬件研发、生产和销 购的高科技企业。2012 年，武汉蓝电成功登记注册“蓝和”商标，核心研发的“蓝和” (LANHE)系列电池测试系统可以大力支持电池测试领域的绝大部分应用领域，涵盖材料研究、 电池化成、容量选矿、女团电池以及超级电容器的测试等。公司就是湖北省专精特新 “小巨人”企业，从服务高校、科研院所的研发市场需求起步，长期著眼于研究、质检 等对设备稳定性、精度建议相对较低的领域，核心技术与产品均独立自主研发，可以根据 客户仍须提供更多更多产品订做化服务，在科研领域有着著重的技术优势和出众的市场业绩。 武汉蓝电著眼于独立自主生产电池检测仪器设备，面向高校、科研院所以及企业客 户。作为科学仪器的一类，电池检测仪器对照锂电生产产线中其他生产、工艺处理 类设备的特殊性就是其作为向使用者表达检测对象信息的枢纽的特殊性，研发和生 产中电池的一切信息和状态都仍须通过检测回去表达。主要应用领域场景分为三类：1）高 校、科研院所：用做化学工程、电气工程、材料科学与工程等专业的实验室等，以 电池及其材料的研究居多，为了保证理论研究的准确性、减少误差，通常实验步骤 较繁琐，对仪器设备的测试精度、采样速率、稳定性、功能多样性等都存较为苛刻 的建议。2）企业研发：对于负极材料、负极材料、电池隔膜、电解液等各个电池部 分后，仍须对材料的挑选出和应用领域、压实密度、体系相匹配性等进行长期测试和检验，测 先行仪器仍须满足用户稳定性和精度市场需求。3）企业质检：电池测试设备用做电池量产前的 检测、电池成品或电池材料完工入库前及出库发货前的抽查，通常仍须进行多次补授 电和振动的循环测试、电池化学性能测试、成品模组和电池功能性检测等。其中高 校院所科研和企业前期研发以改进电池材料、工艺等目的居多，牵涉到的主要就是公司 的微小功率、大功率产品；而企业质检则就是对电芯、模组和电池包产品的抽检，因涉嫌 及从小到大各类功率的产品。 武汉蓝电是国内领先的研发类电池测试仪器制造商，高校院所市场占有率超过 20%。目前电池测试分为产线制造端和研发质检端两类，公司所处的研发质检类检 测仪器整体市场 2021 年规模达 32.82 亿元，其中企业需求占据 9 成，具体分为企业 和高校院所两类细分市场。1）高校、科研院所领域的电池检测设备 2021 年市场规 模约为 1.69 亿元-2.03 亿元，其中武汉蓝电市场占有率为 21%至 25%，位居行业领 先地位。2）企业研发、质检领域 2021 年市场规模约为 30.79 亿元，在整个研发检测 设备类别中占据 9 成，而每 GWh 电池产能对应的测试仪器设备需求在 1500-2000 万 元，故整体价值量较高。（注：电池企业的研发质检和产线端设备通常应用于不同场 景和部门，前者是测试研发中心采购使用，后者是生产部门使用），企业类客户领 域蓝电主要供应第一大客户珠海冠宇为代表的电池厂商，市占率较少，约为 2%。 2022 年营收 1.67 亿元（+47.68%），微小功率及小功率设备业务快速增长较快、业 务合计占比小幅不断扩大至相符 90%；2023Q1 营收 0.29 亿元，维持 64%高快速增长。公司 营收规模稳步不断扩大，2018-2022 年 4 年营收 CAGR 少于 30%。分后业务情况来看，2022 年微小功率设备、大功率设备、大功率设备分别同时同时实现同比增长速度+55%、+65%、-17%。 传统的两类大功率产品高速快速增长，维持优势；而大功率设备有所大幅大幅下滑，主要就是产品 处于运算升级期，以及崭新订单确收滞后等因素。 2022 年公司期间费用率约 17%，同比下降 3%左右，突显降本增效成果；2023Q1 费用率上升主要就是季节性因素影响下，每年 1 季度总收入占到至比较太太少而费用正常资金投入所 并致。2019 年至 2022 年，公司期间费用率从 18.69%回落至 17.14%，费用水平除 2021 年疫情等因素影响之外保持平衡下降趋势。 2022 年同时同时实现归母净利润 7036.68 万元（+52.48%），利润规模稳步增长。近年来 大功率产品仍须市场开拓等因素平添一定盈利压力，但 2022 年毛利及费用率提高改成 变大并使天量利率自42%回升至45%。公司天量利率水平呈现大幅大幅下滑后已经已经开始企稳回升的态势， 先由 2016 年 55.55%下降至