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碳纤维行业深度报告无惧短期扰动_23年把握三条主线 行业短期扰动： 供过于求，价格走高 市场需求端的：全球市场需求稳定快速增长，行业成长性凸显 全球碳纤维市场稳步加速：根据赛奥碳纤维《全球碳纤维复合材料市场报告》，2022年全球碳纤维市场需求量13.5万吨，同比 +14.4%，市场规模43.86亿美元，同比+29.0%，应用领域持续拓宽下碳纤维市场需求稳步增长，2008-2022年间需求量CAGR少于 9.8%。 2022年增量主要源于体育器材和压力容器，航空航天市场需求逐步回落：从细分市场来看，2022年体育器材和压力容器快速增长亮眼， 需求量分别同比快速增长29.7%和34.5%，民用航空逐渐踏入疫情影响，航空航天2022年碳纤维需求量同比+22.2%。 市场需求端的：全球最轻消费市场，国内市场需求快速增长速度慢于全球 中国碳纤维需求量全球居首，国内市场需求增长速度高于全球：根据赛奥碳纤维《全球碳纤维复合材料市场报告》，2022年国内碳纤维 需求量约7.44万吨，同比+19.3%，2008-2022年间需求量CAGR少于17.1%，增长速度显著高于海外9.8%的无机增长速度。2022年国内碳 纤维市场需求占到至全球比值约55.1%，较早期约两成的比重提升显著，已变成全球第一大碳纤维消费市场。 快速，2022年国产超越进口：随着国内碳纤维企业新增追加新增产能落地及技术运算，碳纤维不断快速，2022年国内 7.44万吨碳纤维需求量中，国产碳纤维约4.5万吨，占到至比较21年提升13.6pct至60.5%，首次超越进口碳纤维比重。 供给端的：国内追加新增产能突破十万吨，全球第一大生产国 国内产能突破10万吨：根据百川盈孚，截至2023年3月国内 碳纤维年产能达10.32万吨，较2021年末的6.27万吨增加约 65%。按照运行产能来计算，2022年中国大陆运行产能11.2 万吨，占全球运行产能约43.3%，远超美国的4.8万吨。 吉林系、中复神鹰、新创碳谷产能规模已破万吨，规模优势 领跑国内。 供给端的：2022年新增追加新增产能集中转化成 2021年市场延续供不应求趋势：2021年虽然国内产能提升至6.27万吨，但主要新增产能集中在21H1释放，吉林化纤、中复神 鹰、新创碳谷的新建产能建设于下半年或21年年底完成，正常生产时间不足，2022年得到充分释放。 2022年消化前期产能的同时，仍有新建产能落地，22H2供需矛盾开始显现：2022年在消化21H2落地产能的同时，仍有大量产 能建成，2022年5月至23Q1建成的新建产能合计约4.05万吨，而2022年实际产量仅4.74万吨，2020年行业高景气带来的扩产高 峰逐渐落地，行业供需矛盾加剧。 价格端的：短期供给紧缺平添库存激增+价格走高 22H2库存压力激增，持续至23Q1：碳纤维较低的生产成本和单价管制其拓展下游应用领域，尤其针对成本较为虚弱的民用工 业领域。作为碳纤维第一大市场的风电，2022年风电装机不及预期，且招标价格明显下降、整机厂降本主张上升，轻微管制 碳纤维渗透率提升。市场主力市场需求上升共振新增追加新增产能集中转化成，追加新增产能消化难度提升，22H2行业库存快速攀升，23Q1库存水平 仍然较低。 库存积压推高价格整体整体表现：评析20年以来碳纤维价格走势，20-22H1价格持续走高，2022年5月一度涨至186元/千克（大丝束 145元/千克，小丝束225元/千克），较20年年初价格上涨68.2%。22H2以来价格持续上升，截至23年3月碳纤维均价137元/千 克，基本降至20年末的水平。 如何踏入困境：平价化快速下游领域蔓延 22Q3碳纤维价格持续走弱，但23年以来降价对量的促进效果不明显，我们表示主要为两方面角力：1）短期角力：下游市场需求修得 为丛藓科扭口藓不及预期，客户仍存压价情绪；2）中期角力：本轮价格下降整体整体表现为阶梯式下降，而碳纤维蔓延代莱下游应用领域，并同时同时实现 步入供应链批量供货仍仍须检验周期。 行业短期步入量价角力阶段，中长期仍仍须通过降本同时同时实现平价以快速对下游应用领域的蔓延：碳纤维中长期市场空间宽阔，黄金 赛道脱胎换骨确定性较强，我们测算至2025年我国碳纤维需求量料少于13.5万吨，2021-2025年CAGR料少于21.3%。 风电：大丝束核心市场需求来源 2022年海风国补段数，仍将存有涨潮后料步入脱胎换骨时代：2021年为海风补贴末年，争抢装潮下当年海风新增吊装容量14.48GW， 同比激增276.6%，占到至当年全国新增装机量的25.9%，2022年海风新增吊装容量同比下降64.4%至5.16GW，列作周期性因素， 同比2020年的3.85GW仍存30%以上的快速增长。 海风快速向深刻海发展成长性疲弱：