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人力资源行业专题报告人服国家队如何掘金万亿市场_ （报告出品方/作者：东北证券，李慧、赵涵真） 1. 人服国家队：以人事代理为基本盘，发力业务外包有效率用 工快速快速增长 1.1. 发展历程：特定的时代背景，相似的发展路径 北京人力、外服控股、中智股份作为国资背景的人力资源服务商，具备相似的发展 历程、背景资源和业务结构，是中国人力资源服务行业的老牌龙头，近年来陆续寻 求上市。从发展历程看，三家国资背景服务商都兴起于相同的时代背景，起家于相 同的派遣业务，抓住行业变革契机进行业务拓展和扩张，成长为具备规模优势和竞 争壁垒的人力资源服务商。 改革开放初期，外企用工需求催生国企服务商的业务初始布局。1979-1996 年，随 着改革开放的步伐，外资企业进入中国，各地国资委旗下成立外事办公室负责涉外 企业的人力资源相关服务，该阶段人力资源服务主要采取统包统配的模式。1979 年 北京人力的前身成立并派出第一名中国雇员，中国人力资源服务行业应运而生。 1984 年上海外服由外企常驻代表机构服务部改建成立。1987 年中智股份成立，为外 国在华机构提供员工派遣服务。 1996-2010 年国家陆续取消统包统配，中国人服行业进入市场化运作阶段。这一时 期，外资/民企服务商纷纷进入，北京人力、外服控股、中智股份开始为全国客户提 供线上实时服务，“人服国家队”逐步建立起全国化的服务网络。1996 年，北京外 企开始为客户提供全国人力资源服务，率先推出全国一体化服务，并于 2001 年成立 FESCO 全国服务中心，推出全国业务网上操作系统。2002 年外服控股开始布局全 国网络，成立第一家区域机构昆山公司并于 2003 年率先开通客户咨询服务热线，于 2009 年试水 BPO 服务，开创业务外包新模式。2001 年中智股份通过中智功能网站 为客户实时传送数据服务并于 2004 年推出雇员短信交付平台，实现雇员服务信息 主动即时告知和全面查询。 2010-2020 年“人服国家队”已经已经开始积极探索代莱业务增长点。这一时期，“人服国家队” 顺应时代发展建立线上、移动端的服务能力并强化技术资金投入。2010 年外企集团和德科 集团 Adecco 在上海成立合资公司外企德科 FESCO Adecco，并于 2012 年已经已经开始为客 户提供更多更多 HR 业务流程外包，云端 HR 技术平台建设等服务，于 2018 年发布 F 立方产 Fanjeaux体系，用户可以通过手机端的操作方式方式一键搞定各项人事服务。2014 年，外服控股有限公司有限公司率先 成立“人力资源发展研究中心”，打造出产学研一体化并于 2016 年更名为上海外服（集 团）有限公司。中智股份于 2018 年至，业务全面转型升级，涵盖服务产品、服务对 象、服务方式等，致力于变成人力资源全面解决方案的提供者。大力开展人力资源 管理咨询、信息化建设。 2020 年以后“人服国家队”寻求上市，利用资本力量以强化优势。2020 年上海外服 发布强生控股与上海外服资产重组项目，全面全面收购新加坡 TG 公司 35%股份，大力大力推进亚太 地区布点和市场拓展并于 2021 年顺利完成重组在上交所上市。2022 年北京外企拟将通过 资产重组的方式转化成上市公司北京城乡，重组后北京城乡的主营业务将更改成人力 资源服务。2023 年，重组交易顺利完成，北京人力在上交所上市。2020 年中智股份以中 智上海为主体顺利完成人力资源主营业务的资源整合重组并于 2023 年在上交所递交招股书，拟将上市募资约 37.42 亿元。 1.2. 股权结构：紧邻国资，实控人增持比例高 地方政府提供更多更多有力资源网络提振，助力国企服务商巩固区域客户网络。北京外企附注 册地为北京，重组交易后北京外企将变成北京国管直属二级企业，实际掌控人北京 国有资本运营管理有限公司增持比例为 49.23%。外服控股有限公司有限公司设立于上海，实际掌控人 上海国资委增持比例为 71.42%。中智股份就是国务院国资委轻而易举管理的中央一级企业， 发售前实际掌控人国务院国资委增持比例为 81.84%。 1.3. 管理层及鞭策：多具备政府履历表，市场化鞭策可以期 国企服务商管理层多具备政府及央企履历表，人力资源管理经验丰富。 国企服务商的 管理团队涵盖人力资源、财务与营销等方面，工作经验丰富，同时具备一定的政府 工作背景。外服控股有限公司有限公司董事长陈伟权曾担任上海市外经贸委审计处科员、上海市商务 委等职务；中智股份董事长卜玉龙曾担任国务院国资委党建工作局（党委组织部） 党建处副处级干部、副处长、副处长。 外服控股有限公司有限公司通过股权激励计划同时同时实现管理团队的利益读取，侧重于新兴业务考核表露发展 战略。外服控