2022年上半年度中国宏观经济形势分析与未来展望.docxVIP

综合施策 稳住经济 ——2022 年上半年中国宏观经济形势分析与未来展望 世纪疫情与百年变局叠加，使中国经济增长面临严峻挑战。2022 年上半年国内疫情多点暴发，上海、北京等城市生产生活遭遇严重冲击，中国产业链供应链受到较强干扰，投资增速回落， 消费跌入收缩区间，贸易不确定性增强，失业率走高、债务风险仍需关注，经济增长面临较大下行压力。同时，国际上不稳定因素增多，毒株频繁变异下疫情持续蔓延，俄乌冲突短期内难解，部分国家尤其是经济基础较差的发展中国家可能陷入粮食困境、能源困境和债务困境，美欧高通胀下持续加息可能增大相关经济体“硬着陆”风险，加之美国加大力度拉拢盟友谋求降低产业链对中国的依赖甚至对中国实施围堵，中国经济发展的外部环境有持续恶化风险。 总之，中国经济 相关措施有效到位，2022 年下半年中国GDP增 速有望稳定在合理区间。 一、2022 年上半年中国宏观经济形势分析 与展望 2022 年以来，中国经济遭遇众多困难挑战甚至是超预期因素冲击，某些方面的困难程度堪比甚至超过 2020 年疫情暴发期［1］。投资增速回落，消费明显收缩，失业率走高、年轻群体就业形势尤其严峻，原材料价格猛涨、压力可能向中下游传导，贸易波动增大，人民币汇率一度呈现贬值趋向，杠杆总体风险可控的同时局部债务风险有显性化苗头，稳增长的压力明显增大。 展望下半年，亟待综合施策、积极应对，努力使经济增速 当前面临众多挑战，应综合施策、积极应对。 若 保持在合理区间。 课题组组长： 李稻葵， 清华大学中国经济思想与实践研究院院长， 教授、博士生导师； 课题组成员： 厉克奥博、吴舒钰、陈大鹏、黄张凯、李冰、陆琳、郭美新、龙少波、冯明、伏霖、徐翔、石锦建、金星晔、张驰、张鹤、郎昆、侯韫韬、李璐佳、王子航、陈香、李雅萍。 本文执笔人： 陈大鹏， 清华大学中国经济思想与实践研究院研究员， 中国宏观经济研究院对外经济研究所助理研究员； 厉克奥博， 清华大学中国经济思想与实践研究院副院长、研究员； 吴舒钰， 清华大学中国经济思想与实践研究院研究员， 北京师范大学经济与资源管理研究院讲师。 （一）投资：投资增速有所回落，稳增长作用进一步凸显 2022 年 4 月固定资产投资增速较 2022 年第一季度有所回落，但对经济增长的贡献被动扩大。 2022 年 1—4 月，全国固定资产投资累计同比增长 6.8%，增速较 2022 年第一季度回落 2.5 个百分点；三年平均增速为 5.5%，低于前值 0.8 个百分点， 也低于 2019 年同期水平（ 见图1）。分投资类别来看，房地产投资、基建投资和制造业投资增速均出现不同程度回落。从固定资产投资规模来看，2022 年 1—4 月投资完成额大致与 2018 年同期水平相当，但如果剔除价格因素， 实物量投资规模明显低于 2018 年同期水平（见图 2）。 从单月来看，2022 年 4 月投资完成额占 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% 2015-072015-10 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 -30.00% -40.00% 固定资产投资累计同比 房地产投资累计同比 基建投资累计同比 制造业投资累计同比 图 1 固定资产投资及主要分项同比增速 数据来源：国家统计局，ACCEPT 154 358155 154 358 155 747 153 544 144 327 143 804 136 824 132 592 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 155 000 150 000 145 000 140 000 135 000 130 000 125 000 120 000 数据来源：国家统计局，ACCEPT 图 2 1—4 月固定资产完成额（亿元） SPECIAL PAPER 本刊特稿 21 2022 年 1—4 月投资完成额的 31 . 7 %， 这一比例为2016 年以来新低。在投资增速下行的同时， 消费和出口同样呈现疲弱态势，2022 年 4 月全国社会消费品零售总额下降 11.1%，较 3 月回落 7.6 个百分点；出口同比仅增长 3.9%，较3 月回落10.8 个百分点，均大于固定资产投资下行幅度。 投资对经济增长的贡献