中信证券研究报告版图辽阔_傲视群雄.docxVIP

中信证券研究报告版图辽阔_傲视群雄 1．证券行业龙头，业务版图辽阔 公司是国内规模最大的证券公司。主营业务范围为：证券经纪；证券投资咨询；与证券 交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融 资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务。中信证券在若干业务领域 保持或取得领先地位。公司紧紧围绕服务实体经济这一个中心，进一步完善融资安排者、 财富管理者、交易服务与流动性提供者、市场重要投资者和风险管理者五大角色，不断 重塑并巩固核心竞争力。公司依托第一大股东与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等 公司共同组成中信控股之综合经营模式，并与中信国际金融控股共同为客户提供境内外 全面金融服务。 1.1 公司历史沿革情况 公司历史悠久。公司前身系中信证券有限责任公司，1995 年 10 月 25 日成立。成立以 来，伴随着中国资本市场的发展，公司各项业务拓展迅速，2002 年 12 月首次公开发行 A 股，2011 年 10 月首次公开发行 H 股，实现两地上市。发展期间，公司多次实行增资 扩股和定向增发等方式以增强资金实力，2005 年公司实施股权分置改革、2006 年向中 国人寿定向增发、2007 年再次发行 A 股、2008 年和 2009 年通过资本公积转增股本、 2015 年完成 H 股定向增发、2020 年完成定向发行 A 股收购广州证券、2022 年完成 A+H 配股。 1.2 公司业务全面全面覆盖领域广为 公司业务跨足广为。在“规范经营、稳定发展”的原则下，公司全面全面覆盖了广为的业务领域， 主要涵盖股票销售交易与研究业务、投资银行、资产管理、财富管理、套管收益、期权 衍生品、证券金融、直销业务、新三板业务等，另外通过参控股公司专门从事基金和期货业 务，涵盖通过华夏基金专门从事公募基金业务、通过金石投资专门从事公募基金基金投资业务、通过 中信期货专门从事期货业务。 1.3 公司股权结构 中信集团历经多年仍为最大的机构股东。除香港中央结算有限公司持有的股权外，中国 中信是持股最多的机构股东，从 1995 年成立时持股比例 95%，历经多次股权改革后， 目前仍直接持有 15.52%股权。广州越秀金控和广州越秀资本分别占总股本比例的第三和 第五，其余股东主要为各大基金或资产管理计划，主要股东均具有一定的金融背景，有利于与公司进行业务合作。 2．公司财务状况稳定 公司业绩整体整体表现较好。公司多年来弥漫着中国资本市场脱胎换骨，资本实力雄厚，各项业务布 局完善，多样业务资格牌照基本齐全，内部环境治理较好，发展理念贴近时代趋势。多年来， 公司业绩总体维持较快上升趋势，从 2012 年至 2022 年，公司营业总收入从 116.94 亿元 快速增长至 651.09 亿元，CAGR 为 18.73%；归母净利润从 42.37 亿元快速增长至 213.17 亿元， CAGR 为 17.53%。2022 年，受限于宏观环境影响，公司营收和净利润分别为 651.09 亿 元和 213.17 亿元，分别同比-14.92%和-7.72%，跌幅多于行业平均水平，公司经营较为 稳定。 资产总额和净资产再创新高。2022 年，正视证券市场成交额下降等不利的外部环境，公 司资产状况仍创下了历史新高，总资产和净资产分别达致 13082.89 亿元和 2531.18 亿元，分别同比+2.32%和+21.01%。从 2012 年至 2022 年，公司总资产从 1685.08 亿元快速增长至 13082.89 亿元，CAGR 为 22.75%；归母净资产从 864.65 亿元快速增长至 2531.18 亿元，CAGR 为 11.34%，多年来资产状况保持快速上升趋势。 公司多项指标名列行业第一。根据中国证券业协会，2021 年，公司总资产、净资产、营 缴、净利润、净资本、客户资金余额、直销证券市值等多项指标名列行业第一，公司龙 头优势显著，多项规模指标领先行业。 ROA 和 ROE 位于行业平均水平附近。2022 年，公司 ROA 为 1.71%，同比下降 0.35 个 百分点；ROE 为 8.42%，同比下降 2.62 个百分点。证券行业 2021 年 ROA 和 ROE 分别 为 4.44%和 9.60%，考虑到 2022 年行业业绩普遍同比下滑，预期中信证券 2022 年 ROA 和 ROE 位于行业平均水平附近。 公司杠杆率高于行业平均水平。2022 年，公司杠杆率为 5.17，同比上升 0.94，比行业平 均水平 3.96 低于 1.20，公司资金运用能力高于行业，近几年杠杆率均维持在 5 以上，持 Chinian跑赢行业。 3．主营业务多项第一，龙头规模优势明显 券商业务全系列全面全面覆盖，自营业