ESG表现对企业境外债券融资的影响.pdfVIP

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2023．03．005 ESG表现对企业境外债券融资的影响 石 磊 （博士生导师），张 迪 ，刘柯含1 1 2 【摘要】本文利用2012~2022年间我国企业ESG评级和企业新发境外债券相关数据，实证分析企业ESG 表现对境外债券融资的影响。研究发现：企业ESG表现对境外债券融资具有显著的促进作用。随着企业 ESG评级得分每增加1个单位标准差，企业境外债券融资利差约降低88个基点，境外债券融资额度约增加 0.23亿美元，境外债券融资期限约延长0.60年。企业ESG表现对境外债券融资的促进效应主要来自企业价 值提升、企业风险降低和企业偿债能力增强等渠道。进一步研究发现，企业在环境保护和公司治理方面的表 现对境外债券融资的影响较大，而在社会责任方面的表现对境外债券融资的影响有限。对此，建议进一步完 善ESG相关信息披露机制，鼓励企业将ESG理念纳入管理决策全过程，引导金融机构加大对企业ESG建设的 支持，助力经济高质量发展和共同富裕。 【关键词】ESG表现；境外债券融资；企业价值；企业风险；偿债能力 【中图分类号】F832 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2023）03-0041-8 响，以促进社会可持续发展（张慧，2022）。一些金融机 一、引言 构开始将ESG相关信息纳入基金、债券等资产定价 党的二十大报告明确指出，积极稳妥推进碳达峰、 中，甚至直接发行ESG相关金融资产。根据Wind数据 碳中和，立足我国能源资源禀赋，坚持先立后破，有计 库统计，截至2022年8月末，我国已发行ESG债券存量 划分步骤实施碳达峰行动。为实现碳达峰、碳中和（简 规模达11.11万亿元。 称“双碳”）目标，必须引导企业强化创新发展，践行绿 企业ESG表现已经在企业融资市场受到关注和应 色发展理念，建立绿色转型的体制机制，探索低碳路 用。ESG表现不仅会显著促进企业融资，而且对企业 径，实现转型升级和高质量发展。 融资的影响是全面的，其对企业股权（Chen等，2023； 近年来，随着可持续发展和绿色发展等理念深入 陈香竹和殷炼乾，2022）、债券（Apergis等，2022；邱牧远 人心，环境、社会和公司治理（ESG）理念也越来越受到 和殷红，2019；吴雄剑等，2022）、信贷及商业信用（Eliwa 市场主体的重视。企业ESG表现包括环境（Environ⁃ 等，2021；李增福和冯柳华，2022；Agnese和Giacomini， mental）、社会（Social）和治理（Governance）三个维度， 2023）等融资均表现出促进作用。 主要用来衡量企业如何在短期经营效益和长期环境、 从目前的研究情况来看，较少有文献就企业ESG 员工客户关系、社会利益之间做出平衡，体现了企业发 表现对境外债券融资的影响展开研究。那么，在ESG 展的可持续性及其投资价值和社会价值。一方面，越来 相关金融资产规模不断增长的同时，企业ESG表现是 越多企业开始披露ESG相关信息和数据，截至2022年 否会直接影响到境外债券融资？境外金融机构在为企 8月，披露独立ESG报告的公司达1450家；另一方面， 业提供债券融资时是否会参考企业的ESG表现？为检 越来越多机构开始对企业ESG实践情况进行评级打 验ESG表现对企业境外债券融资的影响，本文利用 分，如万得（Wind）数据库建立了ESG数据库。 2012~2022年间我国企业ESG评级和企业新发境外债 在ESG概念被社会广泛关注的同时，金融机构也 券等相关数据展开分析。 越来越重视企业ESG表现。其会评估企业活动和投资 本文的边际贡献主要有三个方面：一是从理论视 行为对环境、社会以及更广阔范围内利益相关者的影 角厘清了企业ESG表现对境外债券融资的影响机理， 【作者单位】1.西安科技大学马克思主义学院，西安 710054；2.南开大学金融学院，天津250002。刘柯含为通讯作者