食品饮料行业乳制品45线上线下月度数据跟踪：成本下探，竞争趋缓，行业进入逐季改善的复苏.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 乳制品 4 月线下商超渠道数据跟踪 3 乳制品 5 月线上电商平台数据跟踪 7 基本面逐季改善，中长期增长或具确定性 10 需求温和复苏，细分赛道分化显著 10 成本下探，费投理性，助力乳企业绩释放 10 板块估值具备性价比 12 重点公司推荐 14 伊利股份：基本盘稳定，盈利能力向上可期 14 新乳业：挺进百亿阵营，看好盈利改善三条路径 15 天润乳业:常温产品驱动增长，产能扩张保障长期空间 16 妙可蓝多：奶酪赛道持续教育，三重业绩增长可期 18 风险提示 21 插图目录 23 表格目录 24 乳制品 4 月线下商超渠道数据跟踪 图1：4 月商超渠道乳制品销售额同比-7.36%(亿元) 图2：4 月商超渠道乳制品销售量同比-7.37%(万吨) 240 200 160 120 80 40 0 2021年 2022年 2023年 2023yoy 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月  20% 0% -20% -40%  120 100 80 60 40 20 0 2021年 2022年 2023 2023yoy 20% 0% -20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 资料来源：萝卜投资，木丁商超数据， 资料来源：萝卜投资，木丁商超数据， 品类液体奶 品类 液体奶 酸奶 奶粉 奶油奶酪 4 月销售额（亿元） 68.79 46.56 15.15 6.33 同比 -5.21%↓ -7.73%↓ -7.38%↓ -19.55%↓ 相比 2023 年 3 月增速 -3.57pct +1.02pct +1.61pct -2.76pct 资料来源：萝卜投资、木丁商超数据， 图3：4 月商超渠道乳制品各品类销售额占比 图4：4 月商超渠道乳制品各品类销售量占比 11.1%液体奶酸奶奶粉 11.1% 液体奶 酸奶奶粉 奶油奶酪 50.3% 4.6% 液体奶 31.7% 65.6% 酸奶 奶粉 奶油奶酪 2.0% 0.7% 资料来源：萝卜投资，木丁商超数据， 资料来源：萝卜投资，木丁商超数据， 图5：4 月商超渠道液体奶销售额同比-5.21%(亿元) 图6：4 月商超渠道酸奶销售额同比-7.73%(亿元) 140 120 100 80 60 40 20 0 2021年 2022年 2023年 2023yoy 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021年 2022年 2023年 2023yoy 80 60 40 20 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月  10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 资料来源：萝卜投资，木丁商超数据， 资料来源：萝卜投资，木丁商超数据， 图7：4 月商超渠道奶粉销售额同比-9.8%(亿元) 图8：4 月商超渠道奶油奶酪销售额同比-19.6%(亿元) 2021年 2022年 2023年 2023yoy 30 5% 25 0% 20 15 -5% 10 -10% 5 2021年 2022年 2023年 2023yoy 12 10% 10 0% 8 6 -10% 4 -20% 2 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -15% 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -30% 资料来源：萝卜投资，木丁商超数据， 资料来源：萝卜投资，木丁商超数据， 品牌伊利股份 品牌 伊利股份 蒙牛乳业 光明乳业 新乳业 贝因美 妙可蓝多 天润乳业 销售额（亿元） 38.90 31.89 7.72 1.89 0.09 2.30 0.55 同比 2022 年 -5.11%↓ -7.66%↓ -11.38%↓ -5.57%↓ -40.25%↓ -18.74%↓ +0.49%↑ 相比 2023 年 3 月增速 -0.77pct -3.35pct +2.12pct -2.58pct -1.10pct -0.75pct +0.95pct 资料来源：萝卜投资、木丁商超数据， 454035302520151050液体奶销售额（亿元）液体奶销售额yoy酸奶销售额（亿元）酸奶销售额yoy 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 液体奶销售额（亿元） 液体奶销售额yoy 酸奶销售额（亿元） 酸奶销售额yoy 40% 20%