食品饮料行业2023年中期复苏渐进，价值坚守.docxVIP

目 录 1、23H1 基本面温和复苏，板块估值探底 .- 6 - 1.1、上半年消费温和复苏，餐饮已恢复疫情前水平........................................- 6 - 1.2、23Q1 开局稳健，板块业绩提速..................................................................- 7 - 1.3、22 年迄今股价震荡，当前板块估值低位...................................................- 9 - 2、基本面韧性及估值优势角度出发，优质标的进入击球区.............................- 12 - 2.1、白酒：短期关注复苏节奏，中长期把握价值龙头..................................- 12 - 2.2、大众品：23H2 需求修复和成本回落为底层逻辑....................................- 13 - 3、白酒：龙头彰显韧性，绝对收益空间打开.....................................................- 20 - 3.1、回顾：22 年顺利收官，23Q1 彰显韧性...................................................- 20 - 3.1.1、地产酒增速居前，次高端短期承压......................................................- 20 - 3.1.2、渠道表现相对良性，批价平稳、库存可控...........................................- 23 - 3.2、市场表现：Q1 获超额收益，4 月起步入淡季回撤充分.........................- 23 - 3.3、展望：景气度边际改善，静待旺季效应显现..........................................- 25 - 3.3.1、高端酒改革改善是主线，业绩确定性强..............................................- 25 - 3.3.2、地产龙头韧性凸显，次高端弹性可期..................................................- 27 - 4、啤酒：场景恢复向好，关注升级节奏............................................................- 30 - 4.1、回顾：一季度业绩提速，盈利能力表现亮眼..........................................- 30 - 4.2、展望：现饮场景恢复向好，结构升级持续兑现......................................- 32 - 5、调味品：经营仍在左侧，关注渠道扩张的 α .................................................- 35 - 5.1、回顾：基本面磨底，份额朝头部集中.....................................................- 35 - 5.2、展望：关注渠道结构/扩张存在 α 的个股................................................- 38 - 6、乳制品：需求改善，盈利能力提升是主线.....................................................- 40 - 6.1、回顾：伊利内生增速稳健，新乳业净利率提升兑现..............................- 40 - 6.2、展望：收入有望提速，成本下行加码利润率提升确定性......................- 42 - 7、速冻食品：关注餐饮持续修复及预制菜景气度的持续.................................- 44 - 7.1、回顾：基本面稳健，预制菜呈现高景气..................................................- 44 - 7.2、展望：餐饮的修复及预制菜景气度的延续..............................................- 46 - 8、肉制品：量增边际改善，盈利表现稳健.................