20230717-德邦证券-医药行业深度：Argenx，在免疫蓝海市场孕育下一代大单品.pdfVIP

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2023-07-21 发布于广东
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20230717-德邦证券-医药行业深度：Argenx，在免疫蓝海市场孕育下一代大单品.pdf

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2023年7月17日证券研究报告 | 行业深度 Argenx ：在免疫蓝海市场孕育下一代大单品证券分析师姓名：陈铁林资格编号：S0120521080001 邮箱： chentl@ 0 投资逻辑  免疫疾病大蓝海：目前全球已知的自免疾病大约有100种，全球约5%的人群患自身免疫炎症。而现在已上市的大品种靶向药只覆盖了不到30个适应症。未被满足需求大，且大部分适应症的竞争格局还是一片蓝海。  Efgartigimod有望成为70亿美元重磅炸弹：efgartigimod具有a pipeline in a drug的潜质，类似PD-1和TNF-a抗体药物拥有多个适应症。而且在同类品种中efgar拥有最广泛的临床适应症布局，竞争优势明确，类似Keytruda。  2023年起业绩、研发催化剂双驱动：目前efgar仅获批一个适应症，上市当年销售额超4亿。而该品种临床阶段还有12个适应症，同类品种中最多，其中4个适应症会在今年读出资料，包括PC-POTS这一重大催化剂。  Benchmark标准不高，所以成功概率较大：由于efgar所布局的适应症的SOC大多还停留在激素 +免疫抑制剂或是IVIg+RTX off-label的阶段，因此当前的疗效及安全性标准并不算高。所以对新药的要求会比较宽松，侧面提升了研发成功概率。  优质公司靠实力，不靠人力：同类同市值级别公司中，Argenx员工数量最少，和明星biotech公司Vertex非常相似。二者市值/员工比例为： 18.8 vs. 25.3 ，Argenx更胜一筹。低人力成本有望加速公司扭亏，强化现金流。  风险提示：临床失败风险，美联储超预期加息的风险，竞争格局恶化风险，销售不及预期风险，行业政策风险。  注：  全文如无单独说明，金额均为美元  参考 5.附录部分查看文中英文简写对应全称请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 1 总目录 01 公司概况 03.1 VYVGART(efgar) - gMG 02 自身免疫炎症领域的蓝海市场 03.2 efgar近期催化剂 03 公司管线解读 03.2.1 ITP 04 附录 03.2.2 CIDP 05 风险提示 03.2.3 PPG 03.2.4 PC-POTS