会计信息质量与企业非效率投资分析.docxVIP

? ? 会计信息质量与企业非效率投资分析 ? ? □文/焦永梅 （郑州大学西亚斯国际学院河南·新郑） 会计信息质量与企业非效率投资分析 □文/焦永梅 （郑州大学西亚斯国际学院河南·新郑） ［提要］本文从会计信息质量的特征出发，通过分析会计信息质量对投资效率相关文献研究成果，笔者认为会计信息不对称导致企业非效率投资，然后从会计信息在资本市场上的作用和会计信息在公司治理中的作用分析会计信息质量对企业非效率投资治理的机理，最后提出可以通过提高会计信息的相关性、可靠性以及改善会计信息不对称等方法改善企业非效率投资问题。 相关性；可靠性；投资过度；投资不足 收录日期：2015年4月29日 如何做好投资决策已经成为企业能否持续发展的一个决定性因素。我国多数区域的资本市场还不够成熟，许多企业投资的把握不足，导致非效率投资的发生。主要表现在企业投资时在热门行业投资过度或企业自身融资能力匮乏导致投资不足。而会计信息质量在企业的日常运营和管理中扮演着的角色也越来越重要，会计信息质量在很大程度上影响着企业所做出的投资项目的投资效率。因此，研究会计信息质量与企业非效率投资具有重要意义。 一、会计信息质量 会计信息质量的高低影响了会计信息在经济社会中所发挥作用的大小，只有高质量会计信息才能保证会计信息在经济社会中发挥其功能；相反，低劣的、虚假的会计信息不但不能发挥会计信息的功能，甚至还会扰乱资本市场的运行，破坏公司治理。葛家澍（2003）认为，会计信息质量特征就是对会计信息应具有质量标准所作的具体描述或要求，也是对会计信息质量进行评判最一般和最基本的依据，它具体规定了会计信息为实现会计目标应具备的质量规定。在众多会计信息质量特征中，会计信息质量的相关性、可靠性又是其最为重要的质量特征。相关研究表明：高质量会计信息质量有助于向资本市场上传递相关的信息，克服信息不对称，缓解企业融资约束，从而抑制企业的投资不足；同时，高质量的会计信息也有助于提高企业的治理功能，监督管理者，抑制企业管理者的投资过度行为。 二、会计信息不对称导致的企业非效率投资 （一）股权融资中会计信息不对称对投资效率的影响。Myers和Majluf（1984）考察了股票市场上信息不对称这一因素对企业资本投资的影响，提出了企业通过股票市场进行融资时将会面临逆向选择的问题。他们认为，企业投资时融资路径为：先寻求内部融资，再债务融资，权益融资成为末选。当企业想要投资于新项目但没有足够资金通过发行股票融资时，企业外部潜在投资者由于没有及时得到会计信息，企业的真实价值可能会被低估，进而使得企业股价受到影响，进而导致企业筹集资金时，只能按照低于股票价值的价格发行。如果此时出现了能够获利的项目，这个项目绝大多数利益都将被新投资者获得，而公司原有股东的利益会因此而受损。但是，在原股东的促使下，很有可能就不会投资这个获利的项目，就产生了投资不足。 投资过度行为也会在信息不对称时的股权融资中出现。若企业有多个投资项目，但是外部投资者却并不清楚哪些会获利，哪些会亏损，他们只能以这些项目的平均收益率来判断企业的股票是否值得购买。此时，若企业只有大项目会获利而其他的可能都亏损，没有得到全面会计信息的投资者可能就会投资于该企业，企业通过该项目获得的资金就会弥补其亏损项目，从而出现过度投资现象。 （二）债务融资中会计信息不对称对投资效率的影响。银行贷款目前已经成为我国上市公司债务资金的重要组成部分。作为专业放贷机构的银行，在对借贷企业的财务状况、经营成果和现金流量等会计信息的解读和监管中拥有很大优势，银行判断企业信用状况是否良好，是否具有偿债能力时，仍是以会计信息为载体进行评测的，以此降低因信息不对称带来的相关风险。如果企业会计信息质量过低，就会影响企业在银行及其他债权人那里的资信状况，进而影响企业融资结果，可能会迫使企业放弃一部分净现值为正的投资项目，从而造成投资不足。 Stiglitz和Weiss（1981）对债务融资市场的分析也得出了信息不对称将影响企业债务融资，进而影响企业投资效率。Myers和Majluf（1984）认为，在给定利率的条件下，管理者当局认识到他们可能违约时，倾向于借贷更多的资金，同样逆向选择的问题也会发生，借款者将提高相应的利率以保护自己的利益，从而导致融资成本增加，影响企业投资行为。 企业债权人通常不参与企业日常的生产经营，而且不能在公司董事会和监事会中派有代表，只能通过企业公布的财务报告来了解企业。当企业想要进行债务融资时，如果债权人认为不能通过新项目获得令自己满意的报酬，就会放弃投资，企业就会由于资金不足问题导致投资不足。任丽珍（2013）认为，由于信息不对称债权人也有可能会高估企业的债券，从而使得公司以较低的成本筹到大量的资金，导致投资过度。 综上所述，资本市场上信息不对称现象，