宏观走弱微观分化，整体转向大盘风格.docxVIP

内容目录 一、宽基指数型基金月度回顾 4 宽基指数型基金规模变化 4 指增：量化选股市场环境及指增基金业绩 4 被动：宽基 ETF 资金变化及被动指基业绩 6 二、指增基金量化标签体系 7 近一月行业成分股偏离较大、换手较高的品种超额较高 7 三、风格轮动模型结论及指数基金配置建议 9 7 月风格轮动模型指数选择结果 9 指数增强型基金组合推荐 10 创业板指增强推荐基金量化特征对比 10 被动指数型基金组合推荐 11 四、风格轮动模型介绍 11 宏微观风格轮动模型介绍 11 模型设计和定位 12 界定市场风格及轮动标的选择 13 风格轮动模型回测结果及当月推荐 13 风险提示 15 图表目录 图表 1： 6 月宽基指数基金成立及发行情况（截至 2023 年 6 月 28 日） 4 图表 2： 宽基指数基金月末存量规模变化情况（截至 2023 年 6 月 28 日） 4 图表 3： 100 亿以上宽基被动指数型规模及环比变化（截至 2023 年 6 月 28 日） 4 图表 4： 10 亿以上宽基指数增强型规模及环比变化（截至 2023 年 6 月 28 日） 4 图表 5： 主要宽基指数近一月涨跌幅（截至 2023 年 6 月 28 日） 5 图表 6： 两市月度总成交额及成交量（截至 2023 年 6 月 28 日） 5 图表 7： 主要宽基指数年化波动率（截至 2023 年 6 月 28 日） 5 图表 8： 2021 年以来个股收益率离散度（截至 2023 年 6 月 28 日） 5 图表 9： 行业轮动速度（截至 2023 年 6 月 28 日） 5 图表 10： 大小盘风格变化情况（截至 2023 年 6 月 28 日） 5 图表 11： 因子不稳定程度指标（截至 2023 年 6 月 30 日） 6 图表 12： 宽基指数增强型基金阶段平均业绩表现（截至 2023 年 6 月 28 日） 6 图表 13： 宽基被动指数型基金近一月风险收益分布（截至 2023 年 6 月 28 日） 7 图表 14： 近一月宽基被动型 ETF 资金净流入/出情况（截至 2023 年 6 月 28 日） 7 图表 15： 宽基指数增强型基金特征划分标准 7 图表 16： 各个特征基金近一月表现均值（截至 2023 年 6 月 28 日） 8 图表 17： 各因子稳定性强的基金近一月表现均值（截至 2023 年 6 月 28 日） 8 图表 18： 不同行业偏离特征代表基金近一月表现均值（截至 2023 年 6 月 28 日） 9 图表 19： 不同成分股偏离特征代表基金近一月表现均值（截至 2023 年 6 月 28 日） 9 图表 20： 不同成分外主动配置特征基金近一月表现均值（截至 2023 年 6 月 28 日） 9 图表 21： 不同交易特征基金近一月表现均值（截至 2023 年 6 月 28 日） 9 图表 22： 推荐指数一级因子打分结果 9 图表 23： 推荐指数二级因子打分结果 9 图表 24： 7 月指数增强型基金组合推荐（数据截至 2023 年 6 月 28 日） 10 图表 25： 优选标的投资风格特征（考察期平均） 10 图表 26： 优选标的因子相对暴露情况（考察期平均） 10 图表 27： 优选标的因子相对收益胜率（考察期平均） 11 图表 28： 优选标的 Brinson 归因结果（考察期平均） 11 图表 29： 7 月被动指数型基金组合推荐（数据截至 2023 年 6 月 28 日） 11 图表 30： 宏微观因子风格轮动模型框架 12 图表 31： 因子筛选流程 12 图表 32： 因子名单及 IC 值（截至 2023 年 6 月 30 日） 12 图表 33： 因子相关性（截至 2023 年 6 月 30 日） 13 图表 34： 轮动指数重复度（截至 2023 年 6 月 30 日） 13 图表 35： 指数成分股对宽基指数基金规模和 A 股市值覆盖程度（截至 2023 年 6 月 30 日） 13 图表 36： 复合因子的 IC 值（截至 2023 年 6 月 30 日） 14 图表 37： 模型累计净值曲线（截至 2023 年 6 月 30 日） 14 图表 38： 风格轮动模型风险收益指标（截至 2023 年 6 月 30 日） 14 图表 39： 风格轮动模型逐年收益率及月胜率（截至 2023 年 6 月 30 日） 14 图表 40： 2022 年以来宽基指数历史打分情况 15 一、宽基指数型基金月度回顾 宽基指数型基金规模变化 从存量规模变化来看，截至 2023 年 6 月 28 日，宽基被动指数型基金 208