2023Q2基金季报分析：从基金二季报探寻行业加仓空间-20230723-西部证券-21页.pdfVIP

策略专题报告 从基金二季报探寻行业加仓空间 证券研究报告 2023 年07 月23 日 2023Q2 基金季报分析 核心结论 分析师 摘要内容 易斌 S0800521120001 资产配置层面，23Q2权益型基金股票仓位环比小幅下降。整体来看，23Q2权 益型基金股票仓位受股市震荡走弱影响环比下降1.12%，但仍处历史高位。 yibin@ 联系人 风格配置层面，23Q2权益型基金持续增持稳定风格，成长风格仓位再达历史 张泽恩 高位。23Q2成长风格仓位较23Q1环比提升2.1% ，达历史93.4%分位；稳定风 格23Q2仓位较23Q1环比提升0.62% ，处于历史40.7%分位；消费风格23Q2仓 位较23Q1环比下降2.38% ，处于历史52.6%分位；周期，金融风格整体仓位变 zhangzeen@ 动幅度较小，仓位保持在历史低位水平。 大类配置层面，23Q2必选消费、中游制造持仓增速由负转正，TMT持仓增速 下降。23Q2大类板块增配显示，一方面，中游制造和必选消费持仓显著回暖， 仓位环比增速均由负转正；另一方面，机构继续增配TMT板块，但增配幅度较 23Q1有所下降。 行业层面，23Q2增配集中在通信、电子和汽车，减仓集中在食品饮料、交通 运输和计算机。从增减配行业来看二季度基金行业配置有三大线索： 一是公募基金对TMT板块偏好出现分化，通信、电子等硬件端行业继续获得增 持，但软件端（计算机）遭减持；二是受下半年库存修复和内外需回暖共振利 好的中游制造以及汽车、家用电器等相关行业获得更多增持；三是食品饮料、 交通运输和商贸零售等消费出行链受上半年消费弱复苏影响仓位出现下降。 从持仓变化和仓位历史分位来分析，当前行业可以分为四类： 1. 获加仓但仓位处于历史高位的行业，具体包括电子、通信和电力设备等，这 些行业未来加仓空间有限； 2. 获加仓且仓位处于历史低位的行业，具体包括银行、家用电器和纺织服饰 等，这些行业加仓空间仍充足，未来更值得关注； 3. 降仓且仓位处于历史高位的行业，具体包括有色金属、计算机和食品饮料 等； 4. 降仓但仓位处于历史低位的行业，具体包括商贸零售、交通运输、房地产和 建筑材料等，这些行业未来仓位进一步下降空间有限。 基金经理从业年限看，23Q2全年龄段加仓汽车和通信。从配置特征来看，一是 所有从业年限基金经理均加仓通信和汽车；二是不同年限基金经理在电力设备 3 板块上有较大分歧，从业 年以内的基金经理大幅减持电力设备，中高年限则 15 23Q2 3-15 普遍加仓电力设备；三是超 年从业年限基金经理 偏好汽车，从业 23Q2 3 23Q2 年基金经理 偏好家用电器， 年以下年限基金经理 更偏好电子。 基金管理规模看，百亿基金偏好家用电器和电信。从配置特征看，一是百亿以 上基金偏好家用电器和电信，23Q2 仓位分别提升 1.00%和 1.18%；二是全规 模段基金均加仓通信、电子、家用电器、国防军工、机械设备和公用事业。 风险提示：基金季报重仓无法完全反应全部持仓情况；过往数据不能完全 代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明