20230811-中银国际-恺英网络-002517-传奇类基本盘稳固，新品探索卓有成效.pdfVIP

传媒 | 证券研究报告 —首次覆盖 2023 年8 月11 日 002517.SZ 恺英网络 买入 传奇类基本盘稳固，新品探索卓有成效 原评级：未有评级 市场价格:人民币15.65 恺英网络主要业务涵盖手游和页游的研发、发行和运营，以研发、发行以及 板块评级:强于大市 投资+IP 三大业务体系为支撑。现阶段公司产品储备丰富，原有传奇类基本 股价表现 盘稳固，并顺利开拓二次元品类作为新增长点，预计将维持稳健增长态势。 中远期公司积极拥抱AIGC ，同时凭借在XR 方面多年持续布局，有望在产 195% 业蓬勃发展中持续获取业绩增量。首次覆盖，给予买入评级。 153% 支撑评级的要点 110% 68%  研发与发行双双发力，游戏主业欣欣向荣。目前游戏版号稳定发放，监管侧 26% 已达成阶段性目标，国内游戏市场精品化趋势明显。公司持续强化自身研发 (16%) 实力，在保有传奇、奇迹类产品研发优势的同时，不断向其他游戏品类扩张， A S O N D J F M A J J A u e c o e a e p u u u g p t v c n- b a r n l- g - 2- 2- - 2- 2 2- r- 2- 2- 2 - 目前已推出从恋爱向RPG 到休闲卡牌、从二次元AVG 到仙侠国风等多品类 2 2 2 2 2 3 3 2 3 3 3 2 2 2 3 3 恺英网络 深圳成指 产品。截至23Q2，公司储备产品近二十款，其中《永恒觉醒》、《龙腾传奇》 (%) 今年 1 3 12 等12 款游戏已获得版号，有望持续提供业绩支撑。 至今 个月 个月 个月  “传奇+创新”双轮驱动，打造投资+IP 竞争壁垒。随着与盛大的深入合 绝对 125.5 2.0 (4.5) 134.6 作和之前纠纷的逐渐解决，恺英网络所面临的诉讼风险持续下降。在继 相对深圳成指 125.7 0.1 (3.3) 144.4 续保持原有传奇领域的优势地位的同时，公司在新品类IP 储备上持续发 力，内部孵化“蓝月”IP 、自有国风IP ，积极打造年轻化 IP 矩阵，引入 发行股数 (百万) 2,152.52 “斗罗大陆”、“盗墓笔记”、“刀剑神域”、“魔神英雄传”“机动 流通股 (百万) 1,906.77 战士敢达系列”等著名 IP 。此外，公司还以深度战略协同、反哺产业为 总市值 (人民币 百万) 33,686.90 核心目的，通过对外投资拥有差异化特色及创意玩法的研发工作室，进 3 个月日均交易额 (人民币 百万)