20230811-华金证券-减重药物行业深度报告：GLP_1药物，推动减重市场持续扩容.pdfVIP

证券研究报告 医药生物/减重药物行业深度报告 领先大市-A （维持） GLP-1药物：推动减重市场持续扩容 行业深度报告 分析师：赵宁达 S0910523060001 2023年8月11日 本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心观点 u 减重市场有望快速放量。肥胖作为一种慢性代谢性疾病，研究预测2030年中国成人超重/肥胖合并患病人数达到8.1亿人，65%以上人群可能面临肥 胖困扰。传统减重药物减重效果有限且存在安全性问题，对疗效更好且安全的减重疗法需求尚未得到满足。根据摩根士丹利及弗若斯特沙利文预测， 2030年全球减重药物市场规模有望增至540亿美元，2024至2030年CAGR为35%；中国减重药物市场规模有望于2030年达到149亿元。 u GLP-1RA不断迭代，司美格鲁肽减重效果更好。天然GLP-1半衰期短，分子修饰后的GLP-1RA开发侧重于提升半衰期。利拉鲁肽为全球首款上市的 GLP-1减重药物，与天然GLP-1同源性高达97%，半衰期延长至13小时，需每日一次注射3.0mg；临床疗效看，试验组与安慰组体重减轻比例差值达到 5%以上，减重效果明显。司美格鲁肽为新一代减重明星产品，半衰期进一步延长至一周左右，仅需每周给药2.4mg；临床疗效看，试验组体重减轻 比例与安慰组相差10%以上，减重疗效数据亮眼。 u 国内GLP-1单靶点创新研发火热。减重适应症领域，目前国内仅有奥利司他、利鲁平 （利拉鲁肽类似药）及贝那鲁肽 （创新药）获批。国内在研 GLP-1单靶点药物方面，除了布局利拉鲁肽及司美格鲁肽外，其他进入临床阶段的GLP-1单靶点创新研发管线近30项，其中减重适应症领域研发进展 居前的为恒瑞医药的诺利糖肽及先为达生物的Ecnoglut ide，其余处于早期阶段。 u 多靶点药物有望成为下一重磅减重产品。多靶点药物通过将GIP、GCGR及GLP-1靶点结合，最大限度提高代谢效率，减少副作用。目前多靶点药物关 于减重适应症进展最快的三款产品均处于临床 Ⅲ期，其中替尔泊肽作为全球首款上市的GIPR/GLP-1R双重激动剂，与安慰剂相比72周15mg减重22.5%， 88周 （含12周生活干预）减重26.6%；玛仕度肽为信达生物与礼来合作研发的GCGR/GLP-1R双重激动剂，与安慰剂相比24周6mg减重11.57%；瑞他鲁 肽为礼来布局的GCGR/GIPR/GLP-1R多重激动剂，与安慰剂相比48周12mg减重24.2%。 u 建议关注GLP-1靶点深度布局及上游多肽原料药药企。建议关注华东医药、恒瑞医药、信达生物、信立泰、丽珠集团、诺泰生物、圣诺生物、翰宇 药业、昊帆生物。 u 风险提示：行业政策风险、一致性评价未通过风险、研发失败风险、在研产品上市不确定性风险、销售不及预期风险等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1 0 减重市场有望快速放量 2 GLP-1RA不断迭代，司美格鲁肽减重效果更好 0 3 多靶点药物有望成为下一重磅减重产品 0 4 建议关注GLP-1靶点深度布局及上游多肽原料药药企 0 5 风险提示 0 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 肥胖是一种慢性代谢疾病