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第三节 主要的股市相关政策及其影响——股权分置 2002年6月24日国务院决定，除企业海外发行上市外,对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。 股市出现井喷行情。 2002年11月4日，证监会、财政部和国家经贸委联合发布《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》，允许向外商转让上市公司的国有股和法人股。 2003年12月16日,国资委明确了上市公司国有股转让定价方式， 转让价格不低于每股净资产。 当前第31页\共有42页\编于星期三\13点 证券与期货 第三章 股票价格的宏观性因素分析 股票价格的宏观性因素分析演示文稿 * 当前第1页\共有42页\编于星期三\13点 * （优选）股票价格的宏观性因素分析 当前第2页\共有42页\编于星期三\13点 第一节 宏观经济基本状况分析 经济周期：经济水平（经济总量，经济增长率）的一种波动，它形成一种规律性的模式，即先是经济活动的扩张，然后是收缩，接着是进一步扩张，出现出周期性的波动。 一个经济周期一般可分为萧条阶段、复苏阶段、繁荣阶段和衰退阶段（经济景气变化） 与实体经济周期变化相对应，股市也会呈现出上升期、高涨期、下降期和停滞期的交替出现 一、经济周期与股市运行 当前第3页\共有42页\编于星期三\13点 衰退 萧条 复苏 繁荣 萧条 复苏 第一节 宏观经济基本状况分析 衰退 股市 宏观经济 当前第4页\共有42页\编于星期三\13点 第一节 宏观经济基本状况分析 通货膨胀主要是由银行系统过多地创造信用货币引起的。通货膨胀一般表现为价格上涨。 通货膨胀的不同时期和通货膨胀的不同程度，对股价的影响明显不同 通货膨胀初期：货币供应量增加，企业效益增加，股价上升；上游产业的股票一般会领先上涨。 通货膨胀后期：生产成本增加，盈利减少；政府出面干预，利率提高；投资者预期发生变化。股价出现下跌 二、通货膨胀和通货紧缩与股市运行 当前第5页\共有42页\编于星期三\13点 第一节 宏观经济基本状况分析 通货紧缩致使证券市场中的可用资金总量减少； 通货紧缩会导致实际利率上升，流入证券市场的资金会减少； 消费者对物价的预期值下降，持币待购，消费需求减少； 投资者预期未来资产价格降低，预期未来工资下降，成本降低，从而会推迟原有投资计划，投资需求减少； 需求减少导致企业生产过剩，价格下跌，盈利减少； 通货紧缩一般会导致股票价格的下跌。 当前第6页\共有42页\编于星期三\13点 第一节 宏观经济基本状况分析 国际收支持续逆差会导致本币贬值，投资者将本币兑换为外币，导致国内资本外流，股市资金紧张，价格下跌； 本币贬值会导致出口产品的国际竞争力增强，出口企业的效益增加，股价上升； 外币升值会导致进口产品价格上升，进口企业成本增加，效益下降，股价下跌； 国际收支持续顺差一般会使本币升值，外国资金流入，股票价格上涨。 同样，国际收支顺差导致本币升值使出口企业效益下降，股价下跌；而进口企业效益上升，股价上涨。 三、国际收支状况与股市运行 当前第7页\共有42页\编于星期三\13点 第二节 股票市场的政策面分析 财政政策对股价的影响 松的财政政策一般会促使股价上涨 减少税收：增加企业收益，增加居民可支配收入，降低交易成本； 增加政府支出：扩大需求，改善企业经济效益；调整产业结构和地区产业布局； 国债发行：国债发行使债券与股票争夺资金。 紧的财政政策一般会导致股价下跌 增加税收：减少企业收益和居民可支配收入； 政府支出减少：需求减少，相关企业效益下降； 国债发行减少 一、财政政策对股价的影响分析 当前第8页\共有42页\编于星期三\13点 第二节 股票市场的政策面分析 货币政策的主要目标：稳定物价；实现充分就业；保持经济增长和国际收支平衡。 货币政策的主要手段： 法定存款准备金率 再贴现率 公开市场业务 银行机构基准利率 二、货币政策对股价的影响分析 当前第9页\共有42页\编于星期三\13点 第二节 股票市场的政策面分析 货币政策的运作对股票价格的影响：松的货币政策促使股价上涨；紧的货币政策抑制股价上涨 松的货币政策 下调法定存款准备金率、再贷款利率和再贴现率； 放松信贷管制； 降低银行基准利率； 紧的货币政策 上调法定存款准备金率、再贷款利率和再贴现率； 加强信贷管制； 提高银行基准利率； 当前第10页\共有42页\编于星期三\13点 第二节 股票市场的政策面分析 主要的股市政策 国有股减持，股票全流通，解决股权分置政策； 上市公司融资和再融资规则，股票发行监管制度，新股发行定价规则； 亏损上市公司退市政策； 对上市公司的监管，信息披露，公司治理政策； 上市公司会计处理的相关规定； 对证券公司、投资基金、社保基金、