新能源汽车产业链行业行业周报：动力电池环比恢复向上，国内电池企业出海加速.docxVIP

行业研究 | 行业周报 新能源汽车产业链行业 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动力电池环比恢复向上，国内电池企业 动力电池环比恢复向上，国内电池企业出 海加速 核 核心观点 本周看点 ? 1-4 月全球动力电池装车量 TOP10 出炉 ? 5 月国内动力电池装车量发布 ? 道氏技术(300409.SZ)：与韩国 KH Energy 签订战略合作协议书 ? 亿纬锂能(300014.SZ)：拟在匈牙利投资建设乘用车大圆柱电池项目 锂电材料价格 ? 钴产品：电解钴( 26.05 万元/吨， 1.76%)；四氧化三钴( 15.3 万元/吨， 1.67%)；硫酸钴(3.9 万元/吨， 2.66%)； ? 锂产品：金属锂( 169.0 万元/吨， 6.96%)；碳酸锂(31.2 万元/吨， 3.66%)，氢 氧化锂( 29.5 万元/吨， 1.72%)； ? 镍产品：电解镍( 17.0 万元/吨， -0.18%)，硫酸镍(3.7 万元/吨， 0.00%)； ? 中游材料：三元正极(523 动力型 23.6 万元/吨， 0.00%；622 单晶型 25.3 万元/ 吨， 0.00%；811 单晶型 28.8 万元/吨， 0.00%)；磷酸铁锂(9.4 万元/吨， 2.17%)；负极(人造石墨(低端产品) 2.3 万元/吨， 0.00%；人造石墨(中端产 品) 3.8 万元/吨， 0.00%；人造石墨(高端产品) 4.4 万元/吨， 0.00%)；隔膜 ( 7+2 μm 涂覆 1.9 元/平， 0.00%；9+3 μm 涂覆 1.8 元/平， 0.00 %)；电解液 (铁锂型 3.2 万元/吨， 0.78%；三元型 3.8 万元/吨， 0.66%；六氟磷酸锂 16.0 万元/ 吨， 2.24%) 投资建议与投资标的 投资建议与投资标的 ? 电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场 2020 年下半年至 今经历高速增长， 在渗透率近 30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透 率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。 叠加储能市场 方兴未艾， 电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 ? 产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影 响，一季度产业链表现疲软，主要原因系： 1 )车厂和电池环节压价，导致产业进 入通缩周期； 2 )碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态； 3 )担心一 季报及其他板块吸血，导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季 报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产 业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨 价，前期资产端受损的公司将迎来修复 。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时 刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 ? 各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间，各环节内部 出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大， 另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经 历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。 ? 建议关注： 在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时 代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜环节恩捷股份 (002812，未评级)和 星源材质(300568，买入)、负极具备成本优势的尚太科技 (001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 风险提示 ? 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能 投放加快，过剩引发行业竞争风险。 看好 看好 (维持) 国家/ 国家/地区 行业 报告发布日期 新能源汽车产业链行业 2023 年 06 月 14 日 证券分析师 卢日鑫 0216118 lurixin@ 执业证书编号： S0860515100003 证券分析师 李梦强 limengqiang@ 执业证书编号： S0860517100003 证券分析师 顾高臣 0216119 gugaochen@ 执业证书编号： S086