银行行业月报：内生需求偏弱 信贷增速回落 20230614 -万联证券.docx

行业研究行业月报证券研究报告内生需求偏弱 信贷增速回落——银行行业月报行业核心观点：央行发布 2023 年 5 月金融统计数据。投资要点：5 月社融存量增速环比回落 0.5 个百分点：5 月， 社融新增 1.56 万 亿， 行业研究 行业月报 证券研究报告 内生需求偏弱 信贷增速回落 ——银行行业月报 行业核心观点： 央行发布 2023 年 5 月金融统计数据。 投资要点： 5 月社融存量增速环比回落 0.5 个百分点：5 月， 社融新增 1.56 万 亿， 同比少增 1.31 万亿元。贷款和政府债新增低于预期是主要拖累 因素。其中，政府债的波动，主要是发行节奏不同导致的。 5 月末 社融存量为 361.42 万亿元，存量同比增速 9.5%，环比回落 0.5 个 百分点，已经低于 2022 年 12 月 9.6%的增速水平。除 2022 年相对 较高的基数以及季节性外，我们认为内生需求仍偏弱。 企业中长期贷款的投放保持稳健：5 月，新增人民币贷款 1.36 万亿 元， 同比少增 5418 亿元。金融机构人民币贷款余额 227.53 万亿元， 同比增长 11.4%，环比回落 0.4 个百分点。信贷增速略高于 2022 年 全年 11.1%的同比增速。居民端，5 月增加 3672 亿元，同比多增 784 亿元。其中，短期贷款增加 1988 亿元， 同比多增 148 亿元；中长期 贷款增加 1684 亿元， 同比多增 637 亿元。尽管近期房地产销售持续 放缓，不过中长期贷款新增转正，或与按揭提前还款高峰已过有一 定的关系。另外，社会消费品零售总额的分项数据看，在线下场景 基本恢复完成后，相关的餐饮、出行等消费都呈现较高的景气，但 是与地产、汽车以及高档消费品有关的消费，则受到居民购买力的 影响， 复苏相对较慢。企业端， 5 月新增 8558 亿元，同比少增 6742 亿元， 其中，短期贷款增加 350 亿元，同比少增 2292 亿元；中长期 贷款增加 7698 亿元， 同比多增 2147 亿元， 票据融资增加 420 亿元， 同比少增 6709 亿元。中长期贷款继续保持稳健增长。结合企业债融 资的净减少数据看， 企业端的需求仍偏弱。 投资策略： 5 月社融以及信贷增速均回落，除 2022 年相对较高的基 数以及季节性外，我们认为内生需求仍偏弱。6 月 13 日， 7 天逆回 购政策利率的调整释放积极信号。预计未来扩大内需稳增长政策值 得期待。板块盈利方面， 下半年部分银行的净息差或有望边际企稳， 受规模扩张支撑，一些城商行仍将保持较高的业绩增速。 2023 年个 股选择上， 我们建议关注两条主线： 第一是债务风险缓释，经济持 续改善，板块的估值修复行情可期。建议关注低估值的大型银行。 第二是受规模扩张的支撑，营收端稳定高增的公司，总体业绩增速 也相对较好。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资 产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影 响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 -10% -15% -20% -25% 数据来源： 聚源，万联证券研究所 相关研究 科技助推民营银行快速发展 业绩筑底阶段 高股息策略或持续占优 总量适度 节奏平稳 行业相对沪深 300 指数表现 银行 沪深300 10% 5% 0% -5% 证券研究报告|银行 强 强于大市 (维持) 2023 年 06 月 14 日 分析师: 分析师: 执业证书编号： 电话： 邮箱： 郭懿 S0270518040001 01056508506 guoyi@ 证券研究报告|银行 第2 页共 第2 页共8 页 $$start$$ 正文目录 1 5 月社融存量增速 9.5%，环比回落 0.5 个百分点 3 2 企业中长期贷款投放保持稳健 4 3 M2 同比增速 11.6%，环比下行 0.8% 6 4 投资策略 6 5 风险提示 6 图表 1: 社融单月新增规模及存量增速(单位：亿元， %) 3 图表 2: 分项数据同比变动(单位：亿元) 4 图表 3: 表外融资规模和政府债规模变动(单位： 亿元) 4 图表 4: 新增贷款规模及存量增速(单位：亿元， %) 5 图表 5: 企业中长期贷款持续回升(单位：亿元) 5 图表 6: M1 和 M2 同比增速(单位：%) 6 证券研究报告|银行 第3页共8 第3页共8 页 1 5 月社融存量增速 9.5% ，环比回落 0.5 个百分点 5月，社融新增1.56万亿，同比少增1.31万亿元。贷款和政府债新增低于预期是 主要拖累因素。其中，政府债的波动，主要是