投资者网络搜索、监管问询与并购公告市场反应_傅祥斐.pdfVIP

6 ( 260 ) 第 期 总第 期 财 经 论 丛 No． 6 (General ，No． 260) 2020 6 年 月 Collected Essays on Finance and Economics Jun． 2020 、 投资者网络搜索 监管问询与并购公告市场反应 1 2 3 ， ， 傅祥斐 郑 雷 赵立彬 (1. ， 211815 ;2. ， 南京审计大学会计学院 江苏 南京 北京交通大学经济管理学院 100044 ;3. ， 430073) 北京 武汉纺织大学会计学院 湖北 武汉 : ， ， 摘 要 基于搜索引擎大数据 研究投资者网络搜索对并购公告市场反应的影响 揭 。 ， 示投资者从网络搜索到决策的行为机制 进一步地 研究交易所监管问询对由投资者网络 。 : 1() 搜索所致市场定价偏差的治理作用 研究发现 在注意力引致价格上涨的效应驱动 ， ， ， 下 投资者网络搜索增加导致更为正向的并购公告市场反应 且股价后期出现逆转 表明 “ ” ; 2() 投资者网络搜索的 注意力效应 导致了并购公告事件中股票定价的偏差 监管问询 ， 函削弱了投资者网络搜索对并购公告市场反应单边为正的定价偏差效应 表明以监管问询 、 为代表的交易所一线监管发挥了向投资者充分揭示风险 引导市场定价回归理性的独特作 。 、 用 本研究为注册制改革背景下引导市场理性定价 以关键制度创新促进资本市场健康发 展提供决策参考。 : ; ; ; ; 关键词 投资者网络搜索 并购公告 市场反应 监管问询函 治理作用 中图分类号:F275 文献标识码:A 文章编号:1004 － 4892 (2020)06 － 0063 － 11 DOI:10.13762/ki.cjlc.2020.06.006 、 一 引 言 ， 并购作为企业发展最为重要的战略活动之一引起了学术界的广泛关注 尤其是研究者对于并购 。 ， 绩效影响因素的探讨 尽管已有研究在衡量并购绩效时遵循