珍酒李渡-市场前景及投资研究报告：李渡、湘窖、开口笑，区域领先，蓬勃发展，多重赋能.pdfVIP

公 司 研 究 2023.08.18 珍酒李渡（06979 ）公司深度报告 珍酒李渡系列报告——李渡、湘窖、开口笑篇：区域领先蓬勃发展，多重赋能增长可期 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 三级引擎推动珍酒李渡强劲持续增长，底蕴传承多根据地蓬勃发展。珍酒李渡集团整合 贵州珍酒、江西李渡、湖南湘窖、开口笑四大品牌上市，产品覆盖酱香、兼香、浓香三 种香型，已形成以旗舰酱酒品牌珍酒为主要增长引擎、次高端以上兼香型白酒品牌李渡 为第二层增长引擎、湖南地区领先品牌湘窖和开口笑为第三层增长引擎，助推集团可持 续性增长。我们认为，除主珍酒外，李渡、湘窖、开口笑多品牌布局，围绕江西及湖南 强烈推荐 (维持 ) 两大省份持续渗透，具备区域深耕能力，使得集团兼具成长性与长线抗风险能力，未来 公 司 信 息 有望持续提供业绩发展动力。具体来看： 行业 白酒Ⅲ 李渡：历史深厚窖池珍贵，打造兼香高端光瓶代表。遵循可追溯至元代传统工艺，千年 古窖打造稀缺品质与独特的品牌文化故事，李渡2022 年实现营收 8.87 亿元/同增 最新收盘价(港元) 9.23 36.5%，总营收占比 15.1%。产品端聚焦次高端及以上，大单品李渡高粱 1308/1955/1975 总市值(亿)(港元) 301.94 合计销售占比超 7 成，充分受益行业消费升级趋势，保持四大品牌中领先的毛利率水 平。从渠道经营模式看，李渡以圈层营销为独有特色，致力于创领中国白酒沉浸式体验 52 周最高/最低价(港元) 10.10/6.92 时代。通过打造 “封坛文化节”、“千年古镇李渡文化旅游周”、“李渡国粉节”、“李 渡国宝宋宴”等，以沉浸式体验的 “四级模式”构建 “国粉”流量池，构造以文化为焦 历 史 表 现 点的生态体系。打造 “我的大学梦”公益 IP，积极践行企业社会责任。同时以三大IP 为内核，在文化 IP“元代古窖池”、产品 IP“李渡高粱 1955、李渡高粱1308”、精 13% 神象征 IP“汤司令”的多层 IP 打造下逐渐形成粘性较高的圈层用户群体， “小而 6% 美”品牌高端定位深入人心。 -1% 湘窖、开口笑：传承千年湘酒底蕴，湖南龙头“一树三香”持续渗透。湘窖酒业为湖南 -8% 本土领先第二大白酒企业，旗下拥有湘窖、开口笑、邵阳三大品牌，自1957 年前身邵 -15% 阳酒厂发展而来，历史悠久。其中，湘窖产品矩阵布局次高端及高端为主，覆盖兼香、 -22% 浓香、酱香三种香型，2022 年实现营收7.13 亿元/同增17.7%，总营收占比12.2%。龙 23/4/27 23/5/25 23/6/22 23/7/20 匠、要情、红钻水晶钻系列把握高端化趋势、拉动产品结构升级的同时，湘窖品优、红 珍酒李渡 恒生指数 钻/要情小酒等大众产品向下延伸，扩展各价位带消费群体的覆盖，湘窖以战斗小组制 数据来源：w ind方正证券研究所 细化销售团队分工，关注高端客群紧抓团购渠道持续发力。开口笑则发力中档产品，自