本轮人工智能行情的复盘与启示.pdfVIP

报告要点 ► 2022年四季度起，TMT板块的上涨首先由游戏和信创带动； ► 2022年底，AIGC 热潮在全球范围内兴起，人工智能的主题行情开始出现；买入策略的交易特征是 “低胜率、高赔率” ► 宏观驱动：社融脉冲给市场带来增量资金，社融增速短期见顶预期在2-3月逐步一致，市场从价值风格转向成长风格 ► 人工智能主题的爆发：产业趋势与传播学规律的配合；ChatGPT产品在全球快速传播，访问量爆发式提升，AI 大模型开 始吸引二级市场关注，资金快速流入人工智能主题板块 ► 产业界的反应：国内公司迅速跟进、推出各类大模型和细分模型产品，演变成 “百模大战”场面 ► “产业趋势”还是 “主题行情” ：对比新能源和人工智能，融资行为反映产业趋势，减持行为反映主题特征；海外科技 企业的存量竞争，是触发B端博弈的核心驱动 ► 人工智能主题的演绎：机构投资者与个人投资者的差异；风险偏好的下降； “长趋势资产”还是 “交易型资产” ► 预见未来：经济增速的转变市场风格的切换；人工智能商业模式初探 ► 风险提示：人工智能技术发展不及预期风险；人工智能产业监管政策超预期风险；人工智能产品应用渗透不及预期风险 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明 1 TMT板块整体行情复盘 2022年四季度至2023年7月初，TMT板块经历了多轮上涨，人工智能主题行情是主要驱动因素 2022年9月底以来，万得全A、TMT指数相对涨跌幅和TMT指数成交额占比变化 50% 100% 风险偏好的下降 板块间轮动 90% 40% 板块内的轮动 “百模大战” 80% 起：信创、游戏 转：ChatGPT流量爆发式增长 70% 30%