“学海拾珠”系列分析报告：通胀影响会计信息，股票价格间的相关性.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 通胀是否会影响会计信息-股票价格间的相关性? ——“学海拾珠”系列之一百五十五 报告日期：2023-08-23 主要观点： [Table_RptDate] [Table_Summary] 本篇是“学海拾珠”系列第一百五十五篇，为了检验价值相关性 （会计信息和股票价格间的相关性）是否随通胀而系统地变化，文章研 究通胀影响价值相关性的渠道，提出了两个假设，并控制了其他可能导 致通胀的宏观因素。结果表明，虽然两种渠道发挥相反的作用，通胀率 和价值相关性仍显著正相关。回到A 股市场，利用会计信息构建而成 的选股因子长期对收益具有显著的预测能力，但近几年的稳定性相对较 弱，将宏观变量纳入分析框架不失为一种方法。 ⚫ 通胀影响价值相关性的两种渠道 历史成本核算和价值相关性呈正相关，资本成本效应和价值相关性 负相关，两种渠道共同作用但后者效应更大。而且，历史成本会计渠道 似乎存在于库存余额较大的公司，但不存在于PPE 余额较大的公司。 ⚫ 通胀影响价值相关性的假设 假设 1：通胀通过扭曲会计和经济价值之间的关系，从而降低价值 [Table_CompanyReport] 相关报告 的相关性。 1. 《基于强化学习和障碍函数的自适 假设2：通胀通过增加公司的资金成本来增加价值的相关性。 应风险管理在组合优化中的应用—— “学海拾珠”系列之一百四十九》 ⚫ 通胀对价值相关性的影响最大，且在不同环境中持续存在 2. 《运用少量 ETF 可以复制主动基金 收益相关性和通胀的关系在不同通胀机制和商业环境中持续存在， 的业绩吗？——“学海拾珠”系列之一 而且这种关系与其他宏观经济状况无关。与其他四个价值相关性文献的 百五十》 常用因素相比，通胀最能解释价值相关性随时间的变化。 3. 《A 股的流动性、波动性及其溢出 效应——“学海拾珠”系列之一百五十⚫ 风险提示 一》 文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。 4. 《人工智能可以读懂企业高管的 想法吗？—— “学海拾珠”系列之一 百五十二》 5. 《Alpha 与风格因子的综合风险评 价策略——“学海拾珠”系列之一百五 十三》 6. 《信息不确定性、投资者情绪与 分析师报告—— “学海拾珠”系列之 一百五十四》 证券研究报告 [Table_CommonRptType]