REBORN，美联储货币政策与利率（上），框架及1968-1984.docxVIP

图表目录 图 1：主要发达国家实际GDP 指数（1972=100） 5 图 2：主要发达国家CPI 同比（%） 5 图 3：不同时期美国失业率与核心通胀的关系 6 图 4：美国联邦基金利率目标（区间）对 1Y 国债收益率的传导效率极高（图内单位：%） 7 图 5：经济金融重大冲击可能导致传导效率下降，中介目标可能发生变化或进行定性的补充（图内单位：%） 7 图 6：泰勒规则及几种主要修正模式测算的联邦基金利率（%） 8 图 7：10Y、1Y 美债收益率及 10Y TIPS 收益率（%） 9 图 8：美国住宅抵押贷款利率已经形成与 10Y 美债收益率较为稳定的同向波动关系 10 图 9：美联储货币政策操作与传导机制 11 图 10：美元指数自 1971 年下半年至 1973 年 3 月经历两轮急速贬值，净出口此后迅速但短暂改善 12 图 11：1967H2-1969H1、1971-1972，美联储为允许美元贬值而纵容货币供给高增导致的高通胀 13 图 12：尽管通胀高位，但为了促进经济和就业增长，美联储事实上采取了过度宽松的立场 14 图 13：在两个失业率下降、通胀率上行的时间段，联邦基金利率上行幅度都远大于贴现率（%） 15 图 14：第一次石油危机造成了战后美国经历的最严重的供给收缩冲击 16 图 15：1970 年代美国 PPI、CPI、核心 CPI 同比增速（%） 16