神州细胞-市场前景及投资研究报告：重组Ⅷ因子龙头，生物制品企业.pdfVIP

医药生物/生物制品 公 . 司 神州细胞 （688520.SH） 重组Ⅷ 因子龙头，快速发展的生物制品企业 研 究 2023 年09 月03 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2023/9/1 当前股价(元) 54.58 一年最高最低(元) 97.21/44.40 总市值(亿元) 243.06  厚积薄发，专注于生物制品的研发和生产 流通市值(亿元) 54.23 公司于 2002 年成立于北京，专注于血友病、恶性肿瘤、感染性疾病和遗传病等 总股本(亿股) 4.45 多个治疗和预防领域的生物制品研发和产业化。重组凝血Ⅷ 因子国内首家上 公 流通股本(亿股) 0.99 司 近3 个月换手率(%) 64.36 市，打破进口产品的垄断格局，填补国内空白；针对 Beta/Omicron 首 股价走势图 (BA.1/BQ.1.1/XBB.1)变异株的新冠疫苗SCTV01E-2 处于临床中，若后续获批上 次 市，有望贡献一定的收入；瑞帕妥单抗注射液、阿达木单抗注射液、贝伐珠单 覆 神州细胞 沪深300 盖 抗注射液先后获批，公司具有较强的工艺优势和成本优势，有望获取一定的市 120% 报 90% 场份额。我们预计公司后续将继续聚焦血友病、疫苗、肿瘤药等领域，不断提 告 60% 升企业竞争力。我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 20.30 、27.88、35.35 亿 30% 元，2023-2025 年归母净利润分别为-0.27、4.14、10.30 亿元，2023-2025 年对应 0% EPS 分别为 -0.06/0.93/2.31 元，当前股价对应PS 分别为 11.97、8.72、6.87 倍， -30% 2022-09 2023-01 2023-05 首次覆盖，给予“买入”评级。 数据 ：聚源  国内首家重组凝血Ⅷ 因子上市，收入快速增长 2021 年 7 月国内首家重组凝血Ⅷ 因子安佳因获批上市，应用于 A 型血友病的 治疗和预防。凭借高产能和高稳定性的核心优势，2022 年重组Ⅷ 因子销售收 入超10 亿，打破进口重组Ⅷ 因子的垄断地位。2023 年 2 月安佳因新增 12 岁 开 以下儿童适应症，其适用人群进一步增大。随着国内患者健康管理意识的提 源 高，我们预计未来重组Ⅷ 因子的渗透率将不断提高，患者用药量有望持续上 证 券 涨，市场规模有望持续增长。 证  多管线齐头并进，在研疫苗和单抗药物潜力大 券 公司布局了全球首个进入临床的14 价 HPV 疫苗，覆盖了WHO 公布的全部 12 研 究 个高危致癌 HPV 病毒型和 2 个最主要导致尖锐湿疣的