天岳先进-市场前景及投资研究报告-国产碳化硅衬底龙头，业绩拐点.pdfVIP

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2023-09-14 发布于广东
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天岳先进-市场前景及投资研究报告-国产碳化硅衬底龙头，业绩拐点.pdf

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证券研究报告·公司深度研究 ·半导体天岳先进（688234 ）国产碳化硅衬底龙头，业绩拐点将至 2023 年09 月12 日买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 417 1,446 2,634 4,160 同比 -16% 247% 82% 58% 归属母公司净利润（百万元） -175 -180 1 749 同比 -295% -3% 100% 120477% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） -0.41 -0.42 0.00 1.74 P/E （现价最新股本摊薄） - - 38,964.57 32.32 [Table_Tag] 股价走势关键词：#产能扩张 #新产品、新技术、新客户 [Table_Summary] 天岳先进沪深300 投资要点 31% 23% ◼ 国产碳化硅衬底龙头，业绩拐点将至。公司主营6 英寸导电型、46 英 15% 7% 寸半绝缘型SiC 衬底，8 英寸产品已小批量销售，目前其SiC 衬底产品 -1% -9% 质量、产能产量规模均已进入国际第一梯队，已在国际范围形成品牌优 -17% -25% 势。业绩端，伴随济南工厂产能转换、临港新工厂产能爬坡，22Q1 以 -33% -41% -49% 来，公司已连续5 个季度实现营收环增；23H 1 营收4.4 亿元，同比+172% ， 2022/9/13 2023/1/12 2023/5/13 2023/9/11 毛利率回升至11.3%，同比+21pct ，业绩拐点将至。 ◼ 导电型衬底需求高增，公司 “技术+产能+客户”已卡位国际第一梯队。市场数据根据 Yole 数据，受汽车电动化趋势主导拉动，全球 SiC 功率器件市场收盘价(元) 56.30 规模27 年将增长至63 亿美元，21-27 年CAGR 约34% ，带动导电型衬底需求高增，在此背景下，公司已成功卡位导电型衬底国际第一梯队。一年最低/最高价 50.09/137.50