泰和新材-市场前景及投资研究报告-氨纶复苏；芳纶加速.pdf

[Table_Info1] 泰和新材 002254.SZ 首次覆盖 行业：基础化工 [TABLE_TITLE] 证券研究报告 氨纶复苏可期；芳纶渗透加速 2023 年03 月16 日 氨纶和芳纶行业分析及泰和新材投资价值分析 [TABLE_SUMMARY] 氨纶景气度底部反弹可期：氨纶价格经历多轮周期，目前仍处于底部区间。价 [Table_Info3] 评级(首次) 增持 差方面，自2022 年7 月至2023 年2 月初，氨纶价差触底反弹，由8694 元/ 目标价(首次) 35.00 元 吨稳步攀升至1.72 万元/吨，行业盈利有较大改善，但仍低于历史平均水平。 收盘价(2023/03/15) 25.64 元 同时库存数量处在历史高位，我们预计未来随着宏观经济稳定，下游需求持续 潜在上行空间 36% 复苏，需求面或将逐步向好，库存逐渐降低至正常水平。 双基地布局有望进一步降本：泰和新材是我国氨纶行业的龙头之一。根据公司 基本数据 公告，公司在建4.5 万吨氨纶产能，即烟台1.5 万吨/年粗旦氨纶项目和宁夏3 [Table_Info7] 总股本 (百万股) 863 万吨/年绿色差别化氨纶项目，未来公司产能将逐渐置换至能源价格更低的宁 流通股本(百万股) 427 夏宁东地区。随着公司氨纶完成新旧产能置换，其生产成本将进一步得以优化。总市值 (亿元) 221 流通市值 (亿元) 109 加大对芳纶业务的布局，抢占进口替代市场：公司建有行业内唯一的国家芳纶 52 周最高/最低价 (元) 27.58/12.04 工程技术研究中心，掌握多项芳纶生产技术。公司产能持续扩张，多个芳纶项 30 日日均成交额(百万元) 151.70 10000x 目已进入环评申请阶段，有望加速实现进口替代。目前，公司3000 万平方米 股价走势图 锂电芳纶涂覆项目已进入中试阶段，有望2023 年上半年投产。同时，公司还 [Table_Pic2] % 泰和新材 沪深300 建有两条芳纶涂覆小试生产线，我们预计将陆续投产，芳纶进口替代市场大， 80 公司占据技术和产能先发优势，有望抢占第一波红利。