泰和新材-市场前景及投资研究报告-芳纶产能加码龙头地位，锂电涂覆一体化.pdf

氨纶 泰和新材（002254.SZ） 增持-A(首次) 芳纶产能加码巩固龙头地位，锂电涂覆一体化贡献新增量 2023 9 12 / 年 月 日 公司研究深度分析 公司近一年市场表现 投资要点：  领军高性能纤维行业，开拓创新树行业标杆。公司主营氨纶、芳纶两大 产品体系，广泛应用于纺织服装、医疗保健、轨道交通、航空工业、安全防 护等重要领域。公司持续进行产能扩张，目前氨纶产能居国内前五名，间位 芳纶产能居全球第二位，对位芳纶居全球第三位，已成为国内规模化高性能 纤维的标杆企业。  芳纶：率先打破国外技术封锁，产能加码巩固龙头地位。芳纶技术壁垒 高，长期受国外技术封锁，主要被杜邦、帝人等国外企业垄断，公司为国内 市场数据：2023年9 月11 日 芳纶龙头，国内自给率将持续提升。据公司2022 年年报统计，2022 年全球 收盘价（元）： 19.97 芳纶名义产能约15万吨，其中包括间位芳纶5.7 万吨，对位芳纶9.4 万吨。 总股本（亿股）： 8.64 当前全球芳纶需求约11-12万吨，未来将持续受益于下游光纤光缆、个体防 流通股本（亿股）： 5.54 护等领域的需求增长。 流通市值（亿元）： 110.69 （1）间位芳纶：技术壁垒高，产能加码巩固龙头地位。间位芳纶现有产 能由少数寡头企业垄断，全球间位芳纶产能主要集中于美、中、日、韩四国 基础数据：2023年6月30 日 手中。截至目前，美国杜邦产能达到3 万吨，占比为53%。公司目前产能约 每股净资产（元）： 9.12 1.5万吨，位居全球第二，另外规划间位芳纶产能2.4 万吨，持续巩固龙头地 每股资本公积（元）： 4.43 位。 每股未分配利润（元）： 2.33 （ 2）对位芳纶：进口依赖度高，国内替代加速推进。对位芳纶市场集中 资料 ：最闻 度高，杜邦和帝人合计产能占据全球产能约70%，且多集中于中高端领域。 国内对位芳纶需求约1.2-1.3万吨，进口依赖度较高。公司是国内少数能够规 模化供应市场的企业之一，现有6000 吨对位芳纶产能，另外规划1.5万吨产 能将于今年起陆续投产。 （3）芳纶锂电涂覆一体化，贡献业绩新增量。芳纶涂覆兼具无机涂覆和 有机涂覆的优异性能，使隔膜的耐高温性能较陶瓷涂覆隔膜更为优异，由于 其成本较高，在国外应用范围更广。作为国内芳纶生产和技术龙头，