A股2023中报分析总结总量篇.docxVIP

目录 1．A 股利润增速低位企稳，盈利能力仍偏弱 6 成长性：利润增速持续下行 8 个季度后企稳 6 毛利率：TMT 板块毛利率明显回升 10 ROE：盈利能力偏弱，预计后续资产周转率逐步回升 11 供需格局：先进制造转固压力仍在，消费供需向好 16 库存周期：下游消费进入被动去库周期 16 资本开支周期：先进制造扩张暂停，但转固以及去产能压力仍在， 消费，医药和 TMT 板块或处于去产能尾声 18 央企高分红：央企 ROE 具备绝对优势，中报分红公司数量显著提高 19 民营企业率先复苏，央企 ROE 具备绝对优势 19 中报分红公司数量显著提高 21 盈利周期与市场展望：A 股盈利进入弱复苏阶段，关注年内权益机会 21 风险提示 23 图表目录 图 1：23Q2 工业企业营业收入累计同比增速底部企稳，但利润累计同比增速已低位回升 6 图 2：23Q2 A 股（非金融和“三桶油”）营收累计增速略下滑，扣非净利润增速低位回升 6 图 3：量稳价跌：整体工业部门工业增加值回升，PPI 负增长 7 图 4：生产资料和生活资料价格继续均下行，带动 PPI 同比增速进入深度负增长区间 ............................................................................................................................... 7 图 5：整体工业部门量的维度底部恢复，装备制造业工业增加值恢复较好 7 图 6：23Q2 营业收入累计增速：创业板主板科创板，科创板大幅下滑，创业板超过科创板 8 图 7：23Q2 扣非净利润累计增速：创业板主板科创板 8 图 8：23Q2 沪深 300、创业板指收入利润继续下滑，国证 2000 指数、科创 50 指数收入、利润均企稳回升 8 图 9：A 股（非金融和“三桶油”）二季度收入环比不及季节性，为 2010 年以来最低水平 9 图 10：A 股（非金融和“三桶油”）二季度扣非净利润环比不及季节性，为 2010 年以来第二低水平 9 图 11：23Q2 先进制造、金融地产营收环比好于季节性表现 9 图 12：23Q2 先进制造、科技 TMT 扣非净利润增速环比好于历史季节性表现 9 图 13：A 股毛利率 TTM 继续走弱，23Q2 续创 2010 年以来新低 10 图 14：各板块中科创板毛利率 TTM 下滑幅度最大 10 图 15：下游行业毛利率持续改善，上游周期毛利率大幅走弱 10 图 16：23Q2 销售费用累计同比增速、管理费用累计同比增速上行 11 图 17： A 股（非金融和“三桶油”）TTM 三费率 23Q2 为 10.0%，与 23Q1 持平 11 图 18：A 股（非金融和“三桶油”）ROE(TTM)23Q2 为 7.3%，相较 23Q1 下滑 0.4 个百分点 12 图 19：A 股（非金融和“三桶油”）A 股权益乘数（TTM）从 23Q1 的 290.2%下降到 23Q2 的 287.5% 12 图 20：A 股（非金融和“三桶油”）销售净利润率（TTM）从 23Q1 的 4.4%下滑至 23Q2 的 4.2% 12 图 21：A 股（非金融和“三桶油”）资产周转率（TTM）23Q2 为 60.4%，与 23Q1 基本持平 12 图 22：23Q2 主板、创业板 ROE 均下滑至 7.4% 12 图 23：多数板块 23Q2 盈利能力明显承压 13 图 24：多数板块 23Q2 盈利能力明显承压 14 图 25：周期盈利能力下滑，ROE（TTM）从 23Q1 的 9.6%下降至 23Q2 的 8.6%， 销售净利率、资产周转率均下降 14 图 26：先进制造盈利能力继续上行，ROE（TTM）从 23Q1 的 8.6%上升至 23Q2 的 8.7%，其中销售净利率下降、但资产周转率上升 14 图 27：TMT 盈利能力持续下滑，ROE（TTM）从 23Q1 的 5.9%下降至 23Q2 的 5.8%，销售净利率回升，但资产周转率下降 15 图 28：消费盈利能力大幅提升，ROE（TTM）从 23Q1 的 10.4%下降至 23Q2 的 10.2%，其中销售净利率和资产周转率均走弱 15 图 29：医药医疗盈利能力下滑，ROE（TTM）从 23Q1 的 9.2%下降至 23Q2 的 7.6%，销售净利率、资产周转率均下降 15 图 ：金融地产盈利能力下降，ROE（TTM）从 23Q1 的 8.94%回升至 23Q2 的 8.88%，销售净利率回升，但资产周转率大幅走弱 15 图 31：社服、汽车、传媒