板块强韧性尽显，区域酒表现亮眼.docxVIP

内容目录 基本面：区域酒业绩弹性尽显，高端酒表现稳定 4 收入端：区域酒增速表现亮眼，高端酒延续稳健表现 4 利润端：大众价位升级趋势不改，区域酒利润端呈强弹性 7 利润率：利润率持续向上，区域酒盈利表现居前 9 合同负债：蓄水池表现分化加大，整体保持稳定 15 经营性现金流：酒企经营性现金流同比提升，部分酒企由负转正 16 思考与展望：集中度提升加速，费用改革加速进行 17 思考 1：挤压式增长下，行业集中提升速度加快 18 思考 2：大众价位带升级强劲，次高端仍略有压力 19 思考 3：基地市场仍为业绩驱动力，全国化趋势不改 19 思考 4：费用改革持续，C 端培育至关重要 20 思考 5：优质酒企预收款/回款表现优异，看好 23Q3 业绩 21 思考 6：当前行业库存仍处正常水平，行业价格管控度较好 22 投资建议：建议关注估值切换主线 22 风险提示 22 图表目录 图 1：23H1 白酒行业营业收入同比增速为 16.48 4 图 2： 23Q2 白酒行业营业收入同比增速为 17.66 4 图 3：23H1 区域龙头酒营业收入同比增速最快，为 20.93 5 图 4：23Q2 区域龙头酒营业收入同比增速最快，为 23.17 5 图 5：23H1 白酒行业净利润同比增速为 19.33 8 图 6：23Q2 白酒行业