三轮“急跌”的背后，谁在卖债？.docxVIP

内容目录 一、8 月至今债市表现：降息推动利率下行，稳地产及稳增长政策逐步落地，止盈盘赎回债市开始持续下跌.. 4 二、债市三轮急跌中的机构行为：基金、券商为主要卖盘，以抛售利率债和二永债为主 5 （一）第一轮急跌：降息后基金、券商止盈动力较强，主要抛售 7-10 年利率债 5 （二）第二轮急跌：政治局会议后债市急跌一日，基金和券商大力减持中长久期利率债 8 （三）第三轮急跌：随着活跃资本市场一揽子政策及稳地产政策落地，债市利率上行，基金抛售利率债“先长后短” 11 三、投资策略：止盈赎回扰动渐止，资金压力缓解，关注短久期利率债、存单及中短久期中高评级二永债的修复机会 13 风险提示 17 图表目录 图表 1： 8 月央行降息后债市走势和主要事件 4 图表 2： 8 月降息以来不同类型债券收益率分阶段的变化幅度 4 图表 3： 6 月 13 日 OMO 利率调降后债券市场第一轮急跌 5 图表 4： 第一轮债市急跌时各机构现券交易净买入规模 6 图表 5： 第一轮各机构对利率债的净买入情况 6 图表 6： 第一轮各机构对信用债的净买入情况 6 图表 7： 第一轮各机构对同业存单的净买入情况 7 图表 8： 第一轮各机构对其他（含二永）的净买入情况 7 图表 9： 第一轮基金对不同期限利率债的净买入规模 7 图表 10： 第一轮基金对不同期限非金信用债净买入规模