流动性系列报告之一：政府债供给压力的测算，兼论对资金面的影响.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、国债发行节奏测算 4 国债发行节奏测算方法论 4 预计 9 月国债净发行量约为 5, 300 亿元 5 二、地方债发行节奏测算 6 地方债构成：新增债、再融资债与置换债 6 预计 9 月地方债净发行量 5,600 亿元 11 三、9 月政府债供给压力较大，但不必对资金面过多担忧 13 四、风险提示 15 图表目录 图表 1 全年国债净发行量与中央财政赤字规模大致相似，20 年特殊情况除外 4 图表 2 财政部每季度会提前发布季度的国债发行计划（以 2023 年三季度为例） 4 图表 3 今年 1-8 月国债发行节奏与往年平均节奏相近 5 图表 4 历史国债发行规模明细统计，今年发行规模普遍高于往年 6 图表 5 历史上 3、4 季度国债每月的发行规模相对平均 6 图表 6 我国地方政府债构成（截至 23 年 8 月 31 日） 7 图表 7 2019 年以来的地方政府债限额及实际发行情况 7 图表 8 2019 年以来的地方政府债限额分批次下达情况 8 图表 9 地方债的发行节奏主要取决于批次的下达、国家当年的财政安排情况等 9 图表 10 今年各地地方政府的地方债发行情况梳理 9 图表 11 从节奏上看，再融资债的发行规模和到期节奏保持一致 11 图表 12 从规模上看，再融资债的发行规模