跨国风险投资网络中心性对市场进入的影响研究.docx

跨国风险投资网络中心性对市场进入的影响研究 一、 社会网络层面 如果一家外资在东部州市场成立，它将不可避免地影响东道国的制度环境，充分发挥所有权优势，提高经营效率。在这个过程中,它与当地相关企业形成一定的合作经济关系,适应和学习东道国制度和政策环境,建立稳定而广泛的学习网络联系,从而有利于跨国风险投资的增长和稳定(Hitt et al.,2005;吴先明,2003)。如果跨国风险投资机构制度学习水平低,会导致其缺乏东道国制度和商业规则等方面知识,也会缺乏本地社会网络的支持,进而加剧其信息不对称程度,从而使得跨国风险投资具有更高的交易成本和运营风险。但是,现有的研究普遍未曾注意到:跨国企业如何利用制度学习更快地进入东道国市场。 另外,本文注意到跨国企业的制度学习不仅仅在企业内部层面之间,而且存在于企业网络层面。从企业之间网络层面来分析跨国企业东道国经营的规模经济和协同效应,将有利于我们清晰地认识跨国企业资本制度学习的战略行为和网络效果。虽然学者们指出了制度学习和网络之间相互依存的关系,但是鲜有研究探讨制度学习资源如何通过企业网络提升投资规模的问题。关于这一问题研究的薄弱在很大程度上削弱了已有理论对跨国企业市场进入的解释力。从现实来看,由于跨国企业在东道国市场和经济中的重要性,它的发展将深刻影响到东道国未来经济的发展。跨国企业制度学习是获取区位优势和发挥所有权优势的重要物质条件,而以资源利用为核心的企业网络则是制约制度学习、资源发挥作用的关键因素。因此,只有通过基于制度学习和社会网络内在的关联整合分析才能更好地解释跨国企业取得成功的问题。 本文实证研究背景是风险投资行业。风险投资是由职业金融家以股权资本的形式投入到新兴的、迅速发展的、有巨大潜力的企业(特别是中小企业)中的一种投资行为。近些年来大多数海外风险投资机构增加了在中国的投资力度,在全球范围内中国风险投资市场的地位将得到最明显的提高(Deloitte,2009,2010)。2009年海外风险资本及私募股权投资机构在中国大陆地区投资案例114个,占总体比重的37.1%,投资金额8.88亿美元,占总体比重的47.3%;2010年外资VC在华投资267起,占总投资数量的32.7%,投资金额23.87亿美元,占总投资金额的44.3%(清科研究报告,2010)。大量海外风险资本的涌入,使得风险资本管理规模中,海外资本几乎占据中国风险资本市场的半壁江山。如图1所示,跨国风险投资在中国的快速发展,已经逐步超过了本土风险投资,取得了巨大的成功。由于国内相关法律制度所限以及国内资本市场尚不发达,十几年来外资风投资机构在中国运作模式可比喻为“两头在外”,也就是“募资在境外,退出在境外的运营模式,同时,其被投资公司虽然运营实体在国内,被投资和上市主体却在境外。但是迄今为止,学术界还没有对这一现象作出很好的解释,本研究试图依据已有的投资机构数据,从实证角度对其有一些初步的理论探索。 二、 回顾与评论 (一) 开发人力资源 许多国际商务文献强调了跨国企业进入国外市场时学习的重要性。知识是跨国企业能力运用的基础,所以它们必须获得新的本地知识,并与已有知识进行有效集成,重新配置资源组合和建立新的能力,从而保持在东道国市场的竞争能力(Xu and Shenkar,2002;Hitt et al.,2005;Sirmon,Hitt,and Ireland,2007,Xu and Hitt,2012)。跨国企业在东道国投资中面对复杂的制度环境、政策和机构,从而选择尽可能与当地机构的做法和偏好相一致,提高组织在东道国环境中合法性(Peng,2003;Henisz and Zelner,2005)。制度学习(Institutional Learning)是指跨国公司在进入某国市场后努力融入东道国的经济体系的同构(Isomorphism)行为,从而提高组织合法性和获得更多东道国资源(Henisz and Zelner,2005;KaiHitt,2012)。制度学习表现为跨国公司将生产、营销、管理、人事等经营诸要素融入和根植于东道国制度环境内,使得跨国公司更加自如地运用东道国的资金、人力和技术,跨国公司凭借内部化优势在全球范围内调配各种资源,并且利用比较优势在全球范围内形成新的分工体系。跨国风险资本制度学习是一个很宽泛的概念,它包括本地融资,本地投资,还有开发人力资源,还有对相关服务的带动(Dow Jones,2010;Meuleman and Wright,2011;Makela and Maula,2006,2008;Wright et al.,2005)。具体来说,跨国风险资本制度学习的方式主要有:一是在东道国设立办公室。Chen et al.(2010)通过美国风险投资业的数据研究发现,风险投资机构总部及办