建发合诚-市场前景及投资研究报告-大股东业务协同，业绩高增,确定性高.pdf

投资逻辑 综合性工程技术服务商，具备工程全产业资质。①公司是一家综 合性工程技术服务企业，成立于 1995 年，2016 年于A 股主板上市。 目前主营业务有勘察设计、工程管理、试验检测、建筑施工、综 合管养、工程新材料六大块，主要聚焦建筑、市政、公路、水运 等领域。②公司已实现建筑/市政行业甲级资质全覆盖，具备工程 全生命周期技术服务的各项资质和能力。③2022 年总收入 12.6 亿元，同比+50%；2022 年新签约合同金额29.2 亿元，同比+183%， 人民币(元) 成交金额(百万元) 创下历史新高，主要因为建筑施工业务贡献18.3 亿元合同金额。 14.00 200 国资入主控股带来业务协同，业绩确定性高增长。①2021 年，建 13.00 150 12.00 发国际（2022 年销售金额全国第10 的国企开发商）全资子公司通 11.00 100 过收购和在公开市场增持等方式不断增加公司股权比例，成为第 10.00 9.00 一大股东；截至 1Q23，其持有公司股权29.01%，厦门国资委成为 50 8.00 公司实控人。②公司于2022 年开始新增建筑施工业务，主要承接 7.00 0 3 2 5 建发国际的项目。2022 年公司与建发国际的关联交易上限25 亿元 0 2 2 （实际当年合同签约金额 18 亿元），2023 年该上限提升至131 亿。 成交金额 建发合诚 沪深300 根据我们测算，建发国际2023 年建安支出约350 亿元~400 亿元， 公司潜在增长空间很大。③我们预计建筑施工业务2023-25 年收 入为25 亿元、74 亿元和 126 亿元，同比+553%、+198%、+70%。 公司基本情况（人民币） 勘察设计资质齐全，收入稳健。2018-2021 年，勘察设计业务在总