猫眼娱乐-市场前景及投资研究报告-在线票务龙头，多元化战略.pdf

证券研究报告 ·港股公司深度 影视院线 在线票务龙头，迎接多元化 猫眼娱乐(1896.HK) 新路线 核心观点 维持 买入 供给+需求双重修复促进电影行业票房回暖，上半年总票房实现 262.7 亿，同比增长53%，恢复至2019 年同期的84%。整体来看， 发布日期： 2023 年09 月 28 国产电影市场复苏速度快于海外，当前防疫政策优化，核心矛盾 日 已将趋于解决，后续国内厂商影片制作及定档都将更加积极。我 当前股价： 11.42 港元 们看好 2023 年全年电影市场复苏，票房有望达到 530 亿以上。 目标价格 6 个月： 16.48 港元 猫眼娱乐受益于电影及娱乐行业复苏，业绩修复弹性较大。 国内电影市场复苏，头部电影表现突出 供给+需求双重修复促进电影行业票房回暖，上半年总票房实现 262.7 亿，同比增长53%，恢复至2019 年同期的84%，春节档及 端午档票房均大幅回升至历史第二位水平，暑期档爆款频出，刷 新历史同期纪录。整体来看，国产电影市场复苏速度快于海外， 因制作周期短且疫情对国内影片制作影响已消化。疫情对国产片 制作影响已基本于 2021 年消化，此前供给偏弱的核心矛盾并非 主要数据 完全是产能限制，而是疫情扰动影片定档及上线表现，因此部分 股票价格绝对/相对市场表现（%） 头部影片选择伺机观望或延期上映。当前防疫政策优化，核心矛 盾已将趋于解决，后续国内厂商影片制作及定档都将更加积极。 1 个月 3 个月 12 个月 4.77/7.42 67.69/73.84 107.26/108.40 我们看好2023 年全年电影市场复苏，票房有望达到530 亿以上。 12 月最高/最低价（港元） 11.96/4.57 以票务业务和内容制作及宣发为核心，探索新业务形态 总股本（万股） 114,582.93 国内电影行业中实力较强的企业纷纷开始全面介入上游的内容 制作、中游的宣传发行、下游的院线影院终端放映和衍生品产业 流通H 股（万股） 114,582.93 投资之中，整个电影产业链的整合趋势日益明显。以猫眼和阿里 总市值（亿港元） 130.85 影业为代表的平台型公司从票务平台及宣发的角色逐渐切入到 流通市值（亿港元） 130.85 价值量更高的内容制作环节，同时探索IP 衍生品等新业务模型， 近3 月日均成交量（万） 487.81 涵盖产业链全链路。 主要股东 猫眼娱乐起步于票务，现已打通产业链上下游，覆盖上游的 IP Vibrant Wide Limited 24.26% 开发、内容出品，中游的宣发以及下游的在线票务服务，成为中