诺力股份-市场前景及投资研究报告-内部管理改善，“叉车+智能物流”双轮驱动.pdf

2023 年 05 月 19 日 买入 （首次评级） 诺力股份（603611.SH） 内部管理改善，“叉车+智能物流” 市价（人民币）：21.78 元 双轮驱动 目标价（人民币）：28.61 元 投资逻辑 全球叉车市场空间超千亿，电动化+国际化趋势助力公司高速成长。 近年来叉车电动化趋势明显，电动叉车销量从2010 年的5.2 万台增 长至2022 年的67.5 万台，销量占比从22.7%提升至64.4%。同时国 人民币(元) 成交金额(百万元) 内叉车出口维持较快增长，2022 年我国叉车出口36.2 万台，同比增 25.00 600 长 14.5%，出口占比达34.5%。公司为全球轻小型手动搬运车龙头， 23.00 500 积极拥抱叉车国际化、电动化，借助渠道和 ODM/OEM 资源加强海外 21.00 400 19.00 300 布局，2022 年公司海外收入占比达 57.9%。电动化方面，公司多年 17.00 200 位列国内电动仓储叉车销量前三，2020 年公司电动叉车销量市场份 15.00 100 额占比达18.3%，2022 年电动步行式仓储叉车销量增长超过30%。同 13.00 0 9 1 时公司积极落实大车战略，目前公司大车市占率不足4%，随着大车 5 0 2 产能逐步释放，未来成长空间广阔。2022 年公司大车销量保持 60% 2 成交金额 诺力股份 沪深300 以上增幅，有望打造新增长点。 智能仓储市场需求广阔，公司在手订单充足。伴随人口结构变化和 公司基本情况（人民币） 劳动力成本上升，智能物流