日联科技-市场前景及投资研究报告：工业X射线检测设备龙头，微焦点射线源量产加速.pdf

机械设备/专用设备 公 司 研 日联科技 （688531.SH） 工业X 射线检测设备龙头，微焦点射线源量产加速 究 2023 年09 月28 日 打开成长空间 投资评级：买入 （首次） ——公司首次覆盖报告 日期 2023/9/27 当前股价(元) 135.36 公 一年最高最低(元) 241.11/119.57 司 总市值(亿元) 107.48  工业X 射线检测设备龙头，技术水平行业领先 首 次 流通市值(亿元) 23.53 公司是国内工业X 射线检测设备的领军企业，主要产品包括X 射线检测设备以 覆 总股本(亿股) 0.79 及微焦点X 射线源（核心零部件），受益于下游行业高景气和 大趋势， 盖 报 流通股本(亿股) 0.17 X 射线检测设备业务有望保持较快增长。此外，公司自研核心部件微焦点X 射 告 近3 个月换手率(%) 168.8 线源并实现90/110/120/130kV 微焦点射线源量产，打破海外企业垄断，自产自用 可提升公司整体毛利率，夯实公司安全边际。我们预计2023-2025 年公司营业收 股价走势图 入为8.20/12.96/19.27 亿元，归母净利润为 1.52/2.79/4.53 亿元，当前股价对应PE 为70.9/38.5/23.7 倍，2025 年公司PE 小于行业平均水平。公司X 射线检测设备 日联科技 沪深300 受益于 +下游行业景气，微焦点X 射线源技术壁垒较高，且自产自用比 16% 例提升带来盈利能力进一步提高，首次覆盖，给予“买入”评级。 0%  X 射线检测设备下游保持高景气，公司有望持续受益 -16% 沙利文咨询数据显示，2021 年我国X 射线检测设备（除医疗健康领域外）市场 -32% 规模为 119 亿元，到2026 年有望提升至214 亿元，年复合增长率为 15%。公司 开 -48% 源 2022-09 2023-01 2023-05 作为国内工业 X 检测设备龙头企业，在新能源电池检测领域市占率位于国内第 证 数据 ：聚源 二，在集成电路及电子制造检测领域则是国内极少数能参与全球竞争的企业之 券 一，有望持续受益于行业景气度提升。 证 券  微焦点X 射线源技术不断突破， 进行时 研 微焦点X 射线源是X 射线检测设备的核心部件，由于技术壁垒高，一直被日本 究 报 滨松电子、美国赛默飞世尔等海外厂商垄断。公司目前已研制出中国首款封闭式 告 热阴极微焦点X 射线源，并开始90/110/120/130kV 系列化封闭式热阴极微焦点 射线源量产，预计2025 年X 射线源自用比例将提升至95% 以上，同时在积极布