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螺纹钢期货市场冲击与套期保值 2009年3月27日上市后，2009年3月27日，经过近两年的自身调整和运行，终于确定了三种主要合同：1月、5月和10月。同时，在不久的将来，如果合同价格低于长期月度的合同价格，该合同的结构特征持续了近三年半。在这段时期, 期货市场的投资者和相关的套期保值企业, 也一直遵循着这种结构, 寻求利润的最大化。但是, 从2014年4月下旬就开始, 基差结构却一反常态, 逐步走弱, 并终在2014年5月转变为反向市场。在短短半个月时间发生如此大的变化, 原因非常复杂, 这里做一些实证分析。 1 市场走势以大a 随着全球经济一体化和信息化步伐的加快, 各种市场的联系更加紧密, 相互影响也更加强烈。国内金融大环境的状况必将对股票市场和期货市场长生重大影响, 螺纹钢期货市场也不例外。 从近十年金融市场的走势来看, 每年的春节前后, 股票市场、期货市场大宗商品价格的走势都是以上涨为主, 几乎没有下跌, 就连2008年的金融危机时期也不例外。但是, 从2014年元月份开始, 整个金融市场纷纷大幅下跌, 以期货市场为代表的、大宗商品的价格都跌到了历史低点, 个别商品跌的幅度甚至更多。以金融商品中最敏感的品种橡胶为例:橡胶期货的价格在2013年12月20 000多元/吨, 到2014年4月份的时候已经跌到了14 000元/吨左右;再看螺纹钢的主要原料铁矿石期货, 自2013年10月上市以来, 就一直持续下跌, 从最初的950元/吨, 到2014年3月份的时候跌到了近700元/吨。 金融商品反常的大幅下跌, 直接反映了投资者对未来经济的担忧, 使本就处于基本面较差的螺纹钢雪上加霜, 再加上与它密切相关的铁矿石、焦炭、焦煤等品种下跌的影响, 螺纹钢期货也难逃厄运, 终使它期货远月价格弱于近月价格的趋势显现。 2 螺纹钢市场的供给 市场价格是受供求因素驱动的, 供求变化是螺纹钢期货市场变化的基本原因。从我国市场来看, 供求双方都发生了一些值得关注的变化。 2.1 新增钢粉产量增长情况 近年来, 整个钢铁行业一直处于产能过剩的情况。以2013年为例, 国内共生产粗钢7.79亿吨, 同比增长8.7%;钢材产量10.7亿吨, 较去年同期新增12.2%, 其中, 长材累计同比增长14%。产量增加的同时, 新增产能也在增加。据Mysteel统计, 目前统计的新增产能为2 045万吨, 如果加上未在统计之列的新增设备, 预计2014年中国新增高炉产能为3 000万吨左右, 产能温和增长的情况下, 预计2014年粗钢产量仍将较2013年小幅增长4%左右。螺纹钢作为我国钢铁企业的主打产品之一, 产能过剩的状况更加严重, 生产厂家之间竞相压低价格, 必将对现货市场和期货市场造成巨大冲击。 2.2 房地产行业高速增长,螺纹钢价格偏低 从需求来看, 房地产企业是螺纹钢的终端消费用户。这些年来, 国家对房地产市场的调控从来没有停止过, 关于房地产行业的负面消息更是层出不穷, 目前这种情况愈演愈烈, 媒体也不时爆出青岛、深圳等地房地产商破产危机的消息, 公众对房地产市场的未来前景越来越悲观。从各项统计数据来看, 房地产增速持续放缓似乎成了一个不争的事实。以国家统计局最新数据为例:2014年14月份, 房地产开发投资22 321亿元, 同比名义增长16.40%, 增速和13月相比继续下滑了0.4个百分点, 再创2013年年初至今的新低纪录。 市场需求增速放缓、产量居高不下, 螺纹钢价格始终处于低位运行。加之各种不利的传闻, 让大家对未来螺纹钢预期越来越悲观, 成为螺纹钢期货从正向市场短期转为反向市场的有利推手。 3 影响矿山原料上市的影响 铁矿石期货的上市, 对螺纹钢期货短期之内市场结构的转变, 起着重要的作用。原因主要来自于两个方面。 3.1 货品种以螺纹钢为主 大连商品交易所于2013年10月18日推出铁矿石期货, 在此之前的五年时间里, 和铁矿石相关的上下游产业链的期货品种, 只有螺纹钢。所以, 之前的螺纹钢期货能够不受任何相关品种的影响, 一直以自身的特点稳定运行。 铁矿石期货上市以后, 吸引了大批与铁矿石相关的现货企业, 以及原来在新加坡铁矿石掉期交易的现货企业, 不到半年时间成交量和沉淀资金便比螺纹钢期货相差无几。这一相关产品对资金的大量占用, 成为影响螺纹钢市场翻转的一个重要因素和先决条件。 3.2 坡却期市场 国内铁矿石期货上市后, 两个月的时间就走出了明显的反向市场结构。究其原因:一是受新加坡铁矿石掉期的影响。新加坡掉期交易市场, 是国内铁矿石期货上市之前, 铁矿石成交最活跃的市场, 所以, 一般现货商做套期保值都会选择新加坡掉期, 而这个市场是反向市场;二是国内的铁矿石交割规则, 是按照进口矿的标准制定的, 这也是国内铁矿石期货会