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关于我国产融结合的现状分析 产业结合指产业与金融产业的内在整合，这在中国被表达为“投资行业”，即行业通过股份组合或贸易合作参与金融行业。近年来,伴随着资本市场的发展,我国企业纷纷开始在主业之外拓展金融业务。企业通过产融结合可以充实资本金,提高抗风险能力,实现综合化经营,是企业长期发展的战略需要和未来趋势。 产融结合的风险与收益并存,一方面,它可以给企业带来多重好处,如满足金融服务需求、提高资本盈利水平、降低交易成本和创造协同价值等;另一方面,它也蕴含着内部交易复杂、账面资本虚增和掏空主业等一系列潜在风险。实业企业进军金融业,既有成功案例也有失败案例,典型例子是GE集团和德隆集团。GE集团立足于实业广泛拓展金融业务,开展融资服务、消费信贷、租赁、保险等门类齐全的金融服务,并依托完善的风险防范体系和金融人才储备实现金融与产业的高度协同,取得了良好的产融结合效果。而德隆集团曾先后参控股商业银行、证券公司、保险公司、基金公司、信托公司和金融租赁公司等20余家金融机构,由于盲目扩张金融业务、内部关联交易频繁等原因,使得风险不断扩大并向实业转移,最终导致资金链断裂,企业轰然倒台。 那么,究竟怎样发展产融结合才能更加有效地实现两种业态的最佳结合,在最大化综合经营收益的同时防范风险呢?我们认为,要回答以上问题,就必须考察目前我国产融结合的发展现状,分析我国产融结合的特点和存在的问题。 一、 产融结合的监管制度 自20世纪90年代起,我国工商企业开始通过发起设立和参控股金融机构、成立财务公司、构建金融控股集团等方式积极参与金融活动,大大推进了产融结合的发展;到90年代末,由于盲目开展产融结合,扰乱金融秩序,监管机构对此进行了限制;21世纪初开始,得益于资本市场的发展,我国产融结合进入一个蓬勃发展的时期,尤其是在2009年后,以央企为代表的大型企业集团的产融结合发展达到了一个新的高度。 从产融结合的主体和对象、产融结合程度和产融结合绩效等方面来看,目前我国产融结合的发展现状主要具有以下几个特点: (一) 企业参保单位企业 我国实业企业进行产融结合可选择的不同参股对象有商业银行、证券公司、财务公司、投资公司、保险公司、信托公司、基金公司等类型的金融机构。截至2011年底,沪深两市A股市场上共有490家非金融类上市公司在不同程度上参股了346家各类金融机构,其中有300家企业参股了162家银行、146家企业参股了57家证券公司、65家企业参股了50家财务公司、42家企业参股了26家保险公司、30家企业参股了21家信托公司、23家企业参股了24家期货公司、8家企业参股了6家基金公司(1)。其中参股银行的企业最多,约占所有企业的一半,其次是证券公司,占23.8%,再次是财务公司,占10.6%,持股保险、期货、信托、基金等金融机构的企业较少,共占15%左右(见表1)。可见,目前我国企业进行产融结合多选择银行和证券公司作为投资对象。 从产融结合的主体———各实业企业的行业分布来看,我国各个行业均存在一定程度的产融结合现象,产融结合企业占该行业上市公司总数的比例均在10%以上,平均占比达到25%以上。其中电力、煤气及水的生产和供应业中进行产融结合的企业比例最高,几乎占到该行业所有企业的一半;其次是批发和零售贸易、综合类,分别有42.06%和40.68%的企业参与了产融结合;再次是农林牧渔业和交通运输、仓储业,进行产融结合的企业分别占该行业全部上市企业的34.78%和34.15%;房地产业、采掘业和建筑业参与产融结合的企业比例也在20%左右。 (二) 产融结合程度低,主要类型金融机构占比20%,占20.30% 我们将所有490家企业按照参股金融机构的持股比例进行分组,可以看出,目前我国企业进行产融结合的程度还处在一个较低的水平。实业企业参股金融机构的大部分参股比例都较小,仅持股比例在1%以下的就占到41%左右,10%以下的更是达到了85%以上。持股比例在10%~20%的企业约占6.4%,持股比例在20%~30%的企业约占3.4%,持有30%以上的金融机构股份的企业合计仅占5%左右(见表3)。因此,目前我国企业产融结合程度较低,进行产融结合的目的更多地是短期获取一定的投资收益,而不是基于公司整体目标的以服务主业为前提的战略行为。 从参股金融机构类型的多元化程度来看,在本文分析的490家企业中,338家企业只持有一种类型的金融机构,约占企业总数的69%,持有两种类型金融机构股份的企业有101家,占20.6%,持有三种类型金融机构股份的企业有31家(6.3%),持有四种的企业有13家(2.6%),持有五种以上的有7家(1.4%)。可见,目前我国大部分企业进行产融结合时只选择单一的金融机构进行投资,持有三种以上类型金融机构的企业一共只占到所有产融结合企业总数的10%左