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TOC \o 1-2 \h \z \u 东吴证券研究所 种植行业基本面梳理 5 TOC \o 1-2 \h \z \u 东吴证券研究所 种植业市场发展 5 上游 —— 农贸 6 中游 —— 种植 7 下游 —— 消费 9 种植业可转债盘点 13 宏辉转债（113565.SH）—— 业绩承压的“偏债性”标的 15 2.2. 雪榕转债（123056.SZ）—— “债性”特征明显的“青年”标的 20 2.3. 众兴转债（128026.SZ）—— 弹性尚佳的平衡偏债型标的 26 后市展望：众兴转债、雪榕转债表现或占优 31 风险提示 33 2 / 34 东吴证券研究所图 1： 2000-2023 年申万行业指数:种植业总市值（亿元） 6 东吴证券研究所 图 2： 种植业产业链布局 6 图 3： 2010-2021 年全国化肥使用量（万吨） 7 图 4： 农药单位使用面积（公斤/公顷） 7 图 5： 1999-2021 中国粮食作物耕地面积（公顷） 8 图 6： 1998-2021 年我国粮食产量占比情况（%） 8 图 7： 1961-2021 年中国与美国粮食产量（千克/公顷） 9 图 8： 中国谷物产量数据（万吨） 9 图 9： 农产品价格指数 10 图 10： 1949-2022 中国人口水平（万人） 11 图 11： 2013-2021 中国居民人均粮食消费量（千克） 11 图 12： 中国粮食出口当月值（万美元，%） 12 图 13： 中国粮食进口当月值（万美元，%） 12 图 14： 种植业存量转债标的转债价格与转股溢价率一览 13 图 15： 种植业存量转债标的价格同中证转债指数比较（元） 14 图 16： 宏辉转债价格绝对拆分（元） 16 图 17： 宏辉转债价格贡献率拆分 17 图 18： 宏辉转债转换价值-转股溢价率轨迹图 17 图 19： 宏辉转债转股溢价率（%） 18 图 20： 宏辉转债转换价值（元） 18 图 21： 宏辉转债价格同中证转债指数比较 18 图 22： 宏辉转债转换价值同沪深 300 比较 18 图 23： 营业收入及其同比（亿元，%） 19 图 24： 归母净利润及其同比（亿元，%） 19 图 25： 主营业务营收占比 （%） 19 图 26： 主营业务毛利率 （%） 19 图 27： 宏辉果蔬五年 PE（TTM）Band 19 图 28： 宏辉果蔬五年 PE 走势（倍） 19 图 29： 雪榕转债价格绝对拆分（元） 22 图 30： 雪榕转债价格贡献率拆分 22 图 31： 雪榕转债转换价值-转股溢价率轨迹图 23 图 32： 雪榕转债转股溢价率（%） 23 图 33： 雪榕转债转换价值（元） 23 图 34： 雪榕转债价格同中证转债指数比较 23 图 35： 雪榕转债转换价值同沪深 300 比较 23 图 36： 营业收入及其同比（亿元，%） 24 图 37： 归母净利润及其同比（亿元，%） 24 图 38： 主营业务营收占比 （%） 25 图 39： 主营业务毛利率 （%） 25 图 40： 雪榕生物五年 PE（TTM）Band 25 图 41： 雪榕生物五年 PE 走势（倍） 25 3 / 34 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图 42： 众兴转债价格绝对拆分（元） 28 图 43： 众兴转债价格贡献率拆分 28 图 44： 众兴转债转换价值-转股溢价率轨迹图 29 图 45： 众兴转债转股溢价率（%） 29 图 46： 众兴转债转换价值（元） 29 图 47： 众兴转债价格同中证转债指数比较 30 图 48： 众兴转债转换价值同沪深 300 比较 30 图 49： 营业收入及其同比（亿元，%） 30 图 50： 归母净利润及其同比（亿元，%） 30 图 51： 主营业务营收占比（%） 31 图 52： 主营业务毛利率 （%） 31 图 53： 众兴菌业五年 PE（TTM）Band 31 图 54： 众兴菌业五年 PE 走势（倍） 31 表 1： 种植业存量转债标的基本信息 13 表 2： 宏辉转债基金持仓数据（2023/6/30 二季度末基金持仓信息披露节点） 18 表 3： 雪榕转债基金持仓数据（2023/6/30 二季度末基金持仓信息披露节点） 24 表 4： 众兴转债基金持仓数据（2023/6/30 二季度末基金持仓信息披露节点） 30 表 5： 众兴转债不下修公告关键信息一览 31 表 6： 种植行业存量转债标的正股 2022A-2023H1 营业收入、归母净利润表现及同比变动（单位：亿元、%） 32 表 7： 行业存量转债标的正股 2022A-2023H1 销售净利率、销售毛利率表现及同比变动 33 表 8： 种植行业存量转债标