全球盐湖23Q2总结，量增价减业绩承压，扩产项目产能释放在即.docxVIP

业经营业绩环比下滑。鉴于海外锂价较国内拥有一定的溢价，部分南美盐湖提锂企业对 2023 年业绩保持乐观预期。伴随着扩产项目及新投 产项目的陆续释放，我们预计 2023 年下半年南美盐湖的锂盐产销量有望进一步提高。鉴于锂资源战略地位凸显，锂资源自给率高及出口业务占比高的公司有望受益，我们建议关注具有资源优势、成本优势、产能优势及出口业务占比较高的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料等。 风险因素：锂价大幅下跌；下游需求不及预期；公司海外锂资源项目政策及运营风险导致开发进度不及预期。 目 录 一、2023Q2 海外盐湖企业生产情况汇总 6 2023 年第二季度南美盐湖提锂企业经营业绩承压 6 南美盐湖提锂企业维持较为乐观的 2023 年度业绩指引 6 持续推进产能扩张计划，预计 2023H2 产销量有望进一步提升 6 2023 年 8 月智利碳酸锂出口量环比增加，价格环比回落 7 二、2023Q2 南美盐湖企业生产经营情况梳理 8 SQM：2023Q2 销量环比大幅提升，全年产量预计 18-19 万吨 8 Allkem：2023Q2 产量创历史新高，Olaroz 二期项目 7 月产出首批碳酸锂湿料 11 Livent：成本上涨叠加锂价下跌导致业绩下滑，重申 2023 年业绩指引 14 ALB：上调 2023 年业绩指引，4 万吨增产项目开始试运行 16 Lithium Americas：Cauchari-Olaroz 一期项目于 6 月投产，预计 2024 年中满产 19 三、2023Q2 海外其他盐湖进展 20 西藏珠峰：阿根廷锂钾向监管部门提交 SDLA 盐湖项目技术反馈意见的回复稿 20 紫金矿业：紫金锂业科思 300 吨粗制碳酸锂系统建成投产 21 Argosy Minerals：2000 吨项目运营良好，正在推进 1 万吨扩产项目的前期工作 21 Lake Resources：Kachi 盐湖项目更新资源量及产能规划 22 Galan Lithium：更新 HMW 项目资源量及一期 DFS 报告 23 Eramet：一期项目预计 24Q2 投产， 23H2 对二期项目作出最终投资决策 24 投资建议 26 风险因素 26 表 目 录 表 1：2023Q2 南美盐湖提锂企业锂业务经营业绩变化 6 表 2：南美盐湖提锂企业 2023 年经营业绩指引展望 6 表 3：南美盐湖提锂企业 2023 年新增产量预测（万吨） 7 表 4：Allkem 公司 Olaroz 盐湖季度产销量数据 11 表 5：Livent 公司产能扩张计划 15 表 6：ALB 公司修订 2023 年业绩指引 17 表 7：ALB 公司上调 2023 年锂业务业绩指引 17 表 8：Kachi 盐湖更新的资源量数据 22 表 9：HMW 项目和 Candelas 项目资源量概况 23 表 10：HMW 项目第一阶段可研报告结果 24 图 目 录 图 1：智利月度碳酸锂出口量（吨） 7 图 2：智利月度碳酸锂出口均价（美元/吨） 7 图 3：智利月度氢氧化锂出口量（吨） 8 图 4：智利月度氢氧化锂出口均价（美元/吨） 8 图 5：SQM 锂及其衍生品季度销量数据（万吨） 8 图 6：SQM 锂业务季度销售收入和售价 9 图 7：2023Q2 SQM 各业务版块营收变动情况（亿美元） 9 图 8：2023H1 SQM 锂业务毛利占比 75% 9 图 9：2023Q2 SQM 毛利润变动情况（百万美元） 10 图 10：SQM 分季度调整 EBITDA 变化（百万美元） 10 图 11：SQM 分季度归母净利润变化（百万美元） 10 图 12：SQM 锂化合物产能扩张计划（万吨） 11 图 13：Olaroz 盐湖碳酸锂季度售价及成本情况（美元/吨） 12 图 14：Olaroz 盐湖碳酸锂季度收入及毛利情况（亿美元） 12 图 15：Olaroz 二期扩产项目成功产出首批碳酸锂湿料 12 图 16：Naraha 氢氧化锂工厂俯视图 13 图 17：Sal de Vida 盐湖一期项目前两组蒸发池 13 图 18：Sal de Vida 盐湖一期项目第三组蒸发池 13 图 19：Sal de Vida 盐湖一期项目工艺装置总览图 13 图 20：Sal de Vida 盐湖一期项目的混凝土基础 13 图 21：2023Q2 Livent 销售收入 2.36 亿美元，环比下降 7.0%（百万美元） 14 图 22：2023Q2 公司营业收入变化（百万美元） 15 图 23：2023Q2 公司调整后 EBITDA 变化（百万美元） 15 图 24：Livent 公布 Nemaska