政策、市场、技术共振，证券IT迎发展新机遇.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、 证券 IT 是证券投资服务的基石，具备高粘性、高毛利特征 5 证券 IT 服务商与金融信息服务商共同服务证券投资的信息需求 5 证券 IT 包括前台交互、中台运营、后台交易多个软件服务，后台交易系统是核心业务 6 证券 IT 业务具备研发高投入、客户高粘性、收入高毛利特征 8 二、 证券 IT 服务商集中度较高，优势各异 9 证券 IT 行业集中度较高、竞争格局相对稳定 9 代表公司：恒生电子、金证股份、顶点软件、赢时胜 11 恒生电子：布局早且产品全，市占率长期领先 11 金证股份：“金融科技+数字经济”双赛道，“证券 IT+资管 IT”双基石 12 顶点软件：信创布局较早，机构服务领域具备相对优势 14 赢时胜：专注于资管与托管业务，核心产品市场份额领先同业 16 三、 政策、市场、技术共振，证券 IT 业务空间广阔 17 四、 投资建议和风险提示 19 投资建议 20 风险提示 20 图表目录 图表 1 我国证券投资市场生态体系 5 图表 2 我国证券投资 IT 系统架构 6 图表 3 证券 IT 系统的主要产品与参与者 6 图表 4 资管 IT 的主要系统框架 7 图表 5 中国证券市场交易系统概览图 7 图表 6 交易系统由集中式架构向分布式低时延架构转型 8 图表 7 主要证券IT 服务商研发费率 9 图表 8 主要 IT 服务商研发人员数量 9 图表 9 主要证券IT 服务商毛利率 9 图表 10 金证股份各主营业务毛利率对比 9 图表 11 主要证券IT 服务商产品统计（不完全统计） 10 图表 12 2021 中国 TOP 5 证券业 IT 解决方案市场份额 11 图表 13 2021 中国 TOP 5 证券业核心交易系统市场份额 11 图表 14 恒生电子主营业务及客户类型 11 图表 15 恒生电子营业收入结构 11 图表 16 恒生电子毛利率水平 12 图表 17 恒生电子与可比公司 2022 重要财务指标对比 12 图表 18 2012 年恒生电子各领域核心市场占有率 12 图表 19 恒生电子证券集中交易系统市占率变动 12 图表 20 2022 年金证股份主营业务内容 13 图表 21 金证股份营业收入结构变动 13 图表 22 金证股份毛利润结构变动 13 图表 23 金证股份重点产品市场份额与重要客户（2021 年 7 月） 14 图表 24 顶点软件主营业务内容及进展 15 图表 25 顶点软件营业收入结构变动 16 图表 26 顶点软件毛利润结构变动 16 图表 27 2022 年赢时胜主要业务领域及产品 17 图表 28 “2+8+N”信创发展时间轴 18 图表 29 银行理财子、券商资管子、外资独资公募基金名单（截至 2023 年 9 月） 18 图表 30 证券行业IT 投入规模 19 图表 31 证券行业IT 人员情况 19 一、 证券 IT 是证券投资服务的基石，具备高粘性、高毛利特征 证券 IT 服务商与金融信息服务商共同服务证券投资的信息需求 证券科技服务商是国内证券投资市场生态体系的重要组成部分。证券投资市场主要由投资者、经纪公司、交易所、监管机构、 证券科技服务商组成。投资者包括个人投资者和机构投资者，即基金公司、资管公司、银行理财子等。经纪公司主要为代理 投资者买卖证券的证券公司、期货公司。交易所主要包括交易股票的上交所、深交所、北交所、新三板及各区域股权交易中 心，以及交易期货的中金所、大商所、郑商所、上期所、广期所等。监管机构主要为证监会和其他协会自律机构。证券科技 服务商参与者较多，提供交易系统、行情系统、金融数据、财经门户等多类服务。 图表1 我国证券投资市场生态体系 资料来源：宜人智库《证券投资产业链核心企业分析》， 证券科技服务商可粗略分为两大类： 证券 IT 服务商：面向证券公司、资管机构等 B 端客户，提供交易系统等软件系统支持。代表机构为恒生电子、金证股份、顶点软件、赢时胜、同花顺、大智慧等。 金融信息服务商：面向C 端投资者，提供行情系统、财经资讯、金融数据等服务。代表机构为同花顺、东方财富、大智慧、指南针、通达信等。 近年来，我国资本市场改革逐步深化、监管政策推陈出新，投资者数量稳步增长，交易量明显增长，同时证券公司、资管公 司业务基本实现业务全流程线上化，IT 投入不断增长。在此背景下，证券科技服务需求旺盛、空间广阔。基于此，我们推出证券科技专题研究系列报告，将从两类证券科技服务商的业务模式、竞争格局、代表公司等多方面入手，探讨证券科技服务 的发展机遇。本文将主要聚焦B 端证券 IT 服务商，目前证券 IT