房地产开发行业深度报告.docxVIP

东吴证券研究所 东吴证券研究所 内容目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 25 家重点房企增收不增利，净利率大幅走低 4 营收小幅增长，毛利润、归母净利润大幅收缩 4 毛利率、净利率、ROE 下探寻底 6 受民营房企拖累，资产减值损失进一步扩大 7 期间费用率同比下降，管理费用率逐年降低 7 25 家重点房企销售量跌价涨，经营现金流显著改善 8 销售小幅改善，央国企销售表现优于民营 8 合同负债整体降低，经营现金流高增，受限资金较平稳 9 25 家重点房企拿地金额小幅增长，一线城市布局增长 10 拿地金额、拿地强度稳中有升 11 央国企拿地态度较积极，民营房企延续保守，土储向一线城市集中 12 央国企延续融资优势，规模提升利率持续下行 13 境内债整体发行规模下降，央国企融资规模、融资利率优势扩大 13 央国企负债规模逆势扩张，民营房企持续收缩 14 央国企短债减少、长债增加，民营房企短债增加、长债降低 15 三道红线各档房企数量相对稳定，绿档企业过半 15 总结与投资建议 17 央国企优势扩大，聚焦核心城市，逆势布局积极投资 17 投资建议 17 风险提示 18 2 / 19 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图表目录 图 1： 25 家重点房企 2019-2023H1 整体营业收入与增速 5 图 2： 重点房企 2023H1 营业收入横向对比 5 图 3： 央国企、混合所有制、民营房企营业收入及同比增速 5 图 4： 25 家重点房企 2019-2023H1 毛利润、归母净利润及增速 5 图 5： 25 家重点房企 2023H1 毛利润、归母净利润横向对比 6 图 6： 央国企、混合所有制、民营房企毛利润、归母净利润 6 图 7： 25 家重点房企 2019-2023H1 利润率、净资产收益率 6 图 8： 重点房企 2023H1 利润率、净资产收益率对比 6 图 9： 25 家重点房企 2019-2023H1 整体资产减值损失及增速 7 图 10： 25 家重点房企 2019-2023H1 整体期间费用率 8 图 11： 重点房企 2023H1 期间费用率横向对比 8 图 12： 25 家重点房企 2019-2023H1 全口径销售金额及增速 8 图 13： 重点房企 2023H1 全口径销售金额排行 8 图 14： 央国企、混合所有制、民营房企全口径销售合同额 9 图 15： 25 家重点房企 2023H1 全口径销售单价及增速 9 图 16： 25 家重点房企 2019-2023H1 合同负债及增速 9 图 17： 重点房企 2019-2023H1 合同负债横向对比 9 图 18： 25 家重点房企 2019-2023H1 整体经营现金流及增速 10 图 19： 重点房企 2023H1 经营现金流横向对比 10 图 20： 25 家重点房企 2019-2023H1 整体受限资金及增速 10 图 21： 重点房企 2023H1 受限资金横向对比 10 图 22： 25 家重点房企 2023H1 整体拿地金额及增速 11 图 23： 重点房企 2023H1 拿地金额横向对比 11 图 24： 25 家重点房企 2023H1 整体拿地楼面均价及增速 11 图 25： 25 家重点房企 2023H1 拿地楼面均价横向对比 11 图 26： 25 家重点房企 2023H1 整体拿地强度及增速 12 图 27： 重点房企 2023H1 拿地强度横向对比 12 图 28： 央国企、混合所有制、民营房企拿地金额对比 13 图 29： 央国企、混合所有制、民营房企拿地强度对比 13 图 30： 25 家重点房企一、二、三四线城市拿地金额布局 13 图 31： 重点房企一二三线拿地金额横向对比 13 图 32： 25 家重点房企 2019-2023H1 境内债发行规模及利率 14 图 33： 央国企、混合所有制、民营房企发行规模及利率 14 图 34： 25 家重点房企 2023H1 总负债规模及增速 15 图 35： 重点房企总负债规模横向对比 15 图 36： 25 家重点房企 2019-2023H1 短债、长债规模及增速 15 图 37： 重点房企 2023H1 短债、长债横向对比 15 图 38： 25 家重点房企 2019-2023H1 三道红线各档企业数量 16 图 39： 重点房企 2023H1 剔除预收账款后的资产负债率 16 图 40： 重点房企 2023H1 净负债率 17 图 41： 重点房企 2023H1 现金短债比 17 3 / 19 东吴证券研究所 东吴证券研究所 样本公司选择：我们在 2023 年 1-6 月百强房企销售