美国投顾发展及启示.docxVIP

正文目录 美国投顾行业近十年发展趋势 3 头部机构集中度提升 3 高净值客户为投顾资产规模增速最快的客户类型 6 智能投顾市场不断壮大 7 业务模式 8 综合投顾——Fidelity 9 智能投顾——Betterment 13 第三方平台——Asset Market 14 收费方式 16 对国内投顾的启示 17 建议增添从客户需求出发的投资组合推荐 17 建议大型机构以智能投顾覆盖长尾客户，中小机构借助 TAMP 发力 18 分层服务拓展收费模式 19 推荐被动产品，丰富投资标的 19 风险提示 20 图表目录 图表 1： 我国个人可投资金融资产 2014-2020 年间对公募基金需求提升较快 3 图表 2： 近十年美国投顾人数和管理规模变化 4 图表 3： 2022 年约 35?的投资者只通过投顾投资共同基金 4 图表 4： 近十年管理规模小于 50 亿的基金占比始终超 87? 5 图表 5： 百亿机构管理资产规模占比超 52? 5 图表 6： 近十年来百亿机构管理资产规模增幅最大 6 图表 7： 近五年不同客户类型委托管理资产规模（十亿美元） 6 图表 8： 2022 年各类客户委托管理资产规模占比 7 图表 9： 全球智能投顾资产管理规模及预测 7 图表 10： 全球资产管理规模最大智能投顾 8 图表 11： 2022 年各类服务提供机构数量 9 图表 12： 理财规划和养老金咨询服务近十年增加较多 9 图表 13： Fidelity Go 7 类配置方案 10 图表 14： FIAM 收费示例 12 图表 15： Fidelity Go 建议组合示例 13 图表 16： TAMP 业务范围 15 图表 17： 近十年投顾行业收费模式变化（个数） 17 图表 18： 2022 年投顾行业收费组合模式 17 图表 19： 美国投顾按照需求场景设计产品 18 我国基金投顾规模占个人可投资资产总规模比例约为 0.06，对比美国未来发展 空间大。基金投顾自 2019 年 10 月证监会启动基金投资顾问业务试点后快速发展， 截至 2023 年 3 月底已有 60 家机构纳入试点，服务资产规模达 1464 亿元，客户总数达 524 万户。根据《基金投顾业务发展白皮书 2022》，2022 年中国个人可投资金融资产规模为 239.5 万亿，可以得出我国投顾规模占个人可投资金融资产规模比例约为 0.06。美国 2022 年投顾监管资产规模为 114.1 万亿美元，其中个人客户占比 23?， 规模为 26.2 万亿美元；根据美联储公布的数据，2022 年居民和非盈利组织金融资产规模为 110.5 万亿美元，可以得出美国个人投顾规模占居民和非盈利组织金融资产比例为 23.7?，远高于国内水平。政策方面，基金投顾新规正酝酿落地，有望进一步规范行业发展，推动基金投顾转常规；同时基金降费一方面增大公募基金对投资者的吸引力，另一方面加强机构开展高附加值的投顾业务动能。需求端来看，2014-2020 年间个人可投资金融资产中公募基金复合增速最高，为 24.3?，在资管新规大背景下，预计需求将进一步提升；同时个人养老金的落地将加速财富管理转型，未来投顾行业发展空间大。 本文将分析美国投顾近十年的发展趋势，以及代表机构在业务、策略、收费等方面的布局模式，为国内投顾机构提供参考。 图表1：我国个人可投资金融资产 2014-2020 年间对公募基金需求提升较快 资料来源：中欧财富联合蚂蚁理财智库《基金投顾业务发展白皮书 2022》， 美国投顾行业近十年发展趋势 头部机构集中度提升 近十年美国投顾行业监管资产管理规模和投资顾问人数均稳步增长。美国投顾 监管资产管理规模自 2013 年的 61.7 万亿美元增长至 2022 年的 114.1 万亿美元，复 合增速为 7.1；SEC 注册投顾机构自 2013 年的 10895 家增长至 2022 年的 15114 家，复合增速为 3.7?。2022 年除了仅投资养老计划的投资者外，其余 72?的投资者中有48?投资者仅通过专业投顾来投资共同基金。 图表2：近十年美国投顾人数和管理规模变化 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 监管管理资产规模（十亿） 投顾数量（个）（右轴）  16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：IAA， 图表3：2022 年约 35?的投资者只通过投顾投资共同基金 资料来源：ICI， 头部投顾机构集中度提升。近