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目 录
统计样本说明 5
行业整体：收入稳定增长 5
2.1 营收端：2023H1 营收增长 17% 5
利润端：2023H1 归母净利增长 7% 5
盈利能力：毛利率及净利率小幅下降，行业维持较高盈利水平 6
资产负债表：预收预付维持相对高位，存货持续增长积极备产 7
现金流量表：行业经营性净现金流大幅减少，加速投资扩产 7
看细分板块：船舶及航空领域增速仍持续领先 9
营收端：船舶/航空/航天增速相对较高 9
利润端：分化明显，航空板块仍维持稳定增长 9
盈利能力：军工电子盈利能力最强，各子板块持续分化 10
资产负债表：船舶子板块预收预付持续增长，需求景气流转提速 11
现金流量表：航空领域现金流下滑明显，航空/船舶/地面装备板块维持扩产趋势
................................................................................................................................ 13
看产业链环节：景气向中下游传导 15
营收端：行业维持较高盈利水平，分系统/中游制造增长明显 15
利润端：分化相对明显，分系统/中游制造/主机厂增速持续领先 15
盈利能力：元器件环节净利率仍持续提升，多领域持续加大研发投入 16
资产负债表：主机厂环节预收维持高位，行业景气度有望持续 18
现金流量表：原材料、中游制造环节持续扩充产能 20
投资建议 21
风险提示 22
图目录
图 1 2011Q1-2023Q2 军工行业总营收及增速情况 5
图 2 2011Q1-2023Q2 军工行业总归母净利润及增速情况 5
图 3 2011Q1-2023Q2 军工行业总毛利及增速情况 6
图 4 2011Q1-2023Q2 军工行业整体毛利率及净利率 6
图 5 2019Q1-2023Q2 军工行业期间费用率及研发费用率 6
图 6 2019Q1-2023Q2 军工行业三项费用率 6
图 7 2011Q1-2023Q2 军工行业总存货及增速情况 7
图 8 2011Q1-2023Q2 军工行业总预收合同负债总额及增速 7
图 9 2011Q1-2023Q2 军工行业总预付款项及增速 7
图 10 2011Q1-2023Q2 军工行业经营性净现金流总额 8
图 11 2011Q1-2023Q2 军工行业经营活动收到的总现金及增速 8
图 12 2011Q1-2023Q2 军工行业经营活动支付的总现金及增速 8
图 13 2011Q1-2023Q2 军工行业购建固定资产等支付的总现金及增速 8
图 14 2023H1 军工行业各细分板块的收入占比 9
图 15 19Q1-23Q2 军工行业各子板块的收入同比增速对比 9
图 16 2023H1 军工行业各细分板块的归母净利占比 9
图 17 2011Q1-2023Q2 军工行业各细分板块的毛利率变化趋势 10
图 18 2011Q1-2023Q2 军工行业各细分板块的净利率变化趋势 10
图 19 2023H1 军工行业各子板块的期间费用率及三项费率同比变动情况 10
图 20 2019Q1-2023Q2 军工行业各细分板块的期间费用率 11
图 21 2019Q1-2023Q2 军工行业各细分板块的研发费率 11
图 22 2023H1 军工各板块的预收款项合同负债的占比情况 11
图 23 2023H1 军工各板块的预付款项的占比情况 11
图 24 2021Q1-2023Q2 军工各细分板块的预收款项合同负债总额变化趋势（百万元） 12
图 25 2021Q1-2023Q2 军工各细分板块的预付款项总额变化趋势（百万元） 13
图 26 21Q1-23Q2 军工各子板块经营性净现金流变化趋势（百万元） 14
图 27 21Q1-23Q2 军工各子板块购建固定资产支付的现金（百万元） 14
表目录
表 1 20Q1-23Q2 军工行业各子板块的预收款项合同负债的同比增速对比 12
表 2 20Q1-23Q2 军工行业各子板块的预付款项同比增速对比 13
表 3 20Q1-23Q2 军工各子板块购建固定资产支付的现金同比增速对比 14
表 4 20Q1-23Q2 军工行业各产业链环节的归母净利润同比增速对比 16
表 5 20Q1-23Q2 军工行业各产业链环节的预收款项合同负债的同比增速对比 20
表 6 20Q1-23Q2 军工各产业链环节购建固定资产支付的现金同比增速对比 21
统计样本说明
军工行业上市公司的 2023 年半年度报告均已陆续披露完毕，为了跟踪行业的景气度及经营质量的边际变化情
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